20170911-华融证券-建材行业_水泥市场周报_全国无价格下跌区域_关注旺季和环保错配_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2017.09.04~2017.09.10）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%，主要上涨区域集中在江苏、上海、云南和贵州，涨幅在10-30元/吨之间，无价格下跌区域。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为64.19%，较上周下降0.31个百分点，省会城市库存为64.2%，下降0.33个百分点。市场整体呈现稳中有升的态势，但部分区域受环保督察和天气影响，需求偏弱。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格整体上扬，但区域差异明显。部分区域如京津唐、苏锡常、浙江、江西等地水泥价格上调，部分区域如河北、唐山、定西、银川等则存在价格下调或保持稳定。
• 需求恢复：下游需求提升有限，除苏沪皖赣等地外，其他地区受环保督察和台风降雨影响，企业发货率在6-8成之间。随着环保督察结束，预计下周水泥需求将有所恢复。
• 库存变化：全国水泥库存下降，尤其在浙江地区降幅显著。库存水平总体处于低位或中等偏高，部分企业库存降至40%-50%。
• 成本压力：煤炭价格小幅上涨，影响水泥企业成本，部分企业为消化成本压力，推动价格上涨。
• 投资建议：建议关注环保力度较大、历史协同效果较好的区域，如浙江、山东、四川和湖南等地。

关键信息

各区域水泥价格及库存动态

水泥价格与煤炭价格对比

• 本周全国高标水泥均价上涨3元/吨（0.89%）至336.9元/吨。
• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价上涨2.6元/吨（0.5%）至549.8元/吨。
• 水泥煤炭价格缩小0.4元/吨至212.9元/吨。

行业及公司表现

• 中信水泥制造指数：本周上涨0.8%，跑输大盘（沪深300）0.1个百分点。

• 重点公司股价跟踪：

  • 冀东水泥：-6.25%
  • 江西水泥：+2.12%
  • 天山股份：-1.48%
  • 同力水泥：+6.48%
  • 四川双马：+10.02%
  • 塔牌集团：+2.97%
  • 宁夏建材：+0.16%
  • 海螺水泥：+3.36%
  • 祁连山：-1.04%
  • 华新水泥：-0.53%
  • 金隅股份：-3.02%
  • 青松建化：+1.6%

• 行业估值：行业PE为18.42倍，环比下行0.38倍；PB为2.06倍，环比下行0.04倍。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动，信贷收紧可能制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥行业造成负面影响。

结论

本周全国水泥市场整体价格稳中有升，主要受环保政策和市场需求的双重影响。部分区域价格上调落实，库存下降，而其他区域则因环保和天气原因，库存维持高位或需求疲软。随着环保督察结束，预计下周水泥价格将继续推涨，建议关注具有协同效应和环保力度较大的区域。同时，需警惕原材料价格波动、信贷政策收紧及房地产调控带来的风险。