20260518-中邮证券-建筑材料行业报告_消费建材龙头调整充分_配置性价比凸显_7页_1001kb

行业投资评级总结

核心内容

行业评级

• 投资评级: 强于大市 | 维持
• 行业基本情况:
  • 收盘点位: 6502.63
  • 52周最高: 6869.36
  • 52周最低: 4202.45

主要观点

• 消费建材行业经历年初涨价后，股价回调明显，但行业已进入复苏通道。
• 水泥需求恢复缓慢，但中期产能有望下降，提升产能利用率与利润弹性。
• 玻璃价格仍偏弱，终端需求疲软，冷修停产增多，关注成本上升可能带来的减产。
• 玻纤行业受益于AI产业链需求，价格持续上涨，产品结构升级明显。
• 消费建材龙头公司估值处于低位，具备修复机会。

关键信息

• 重点关注公司:
  • 消费建材: 东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、科顺股份、兔宝宝
  • 水泥: 海螺水泥、华新建材、上峰水泥
  • 玻璃: 旗滨集团
  • 玻纤: 中国巨石、中材科技

行业表现分析

水泥行业

• 需求恢复: 需求表现平淡，出库量同比仍有差距。
• 区域价格走势:
  • 华北: 价格波动较大，2025年10月为450元/吨，2026年2月降至450元/吨。
  • 华南: 价格相对稳定，2025年10月为450元/吨，2026年2月降至440元/吨。
  • 西南: 价格呈波动下行趋势，2025年10月为510元/吨，2026年2月降至450元/吨。
  • 华东: 价格波动较大，2025年10月为430元/吨，2026年2月降至425元/吨。
• 月度产量: 2025年11月产量为16000万吨，同比减少10%。
• 累计产量: 长期趋势显示产量呈上升态势，但近期增速放缓。

玻璃行业

• 价格表现: 浮法平板玻璃价格持续承压，2026年1月为1150元/吨，2026年2月降至1100元/吨。
• 期货走势: 玻璃期货价格波动较大，2026年2月为1000元/吨。
• 终端需求: 加工厂开工率维持低位，终端下单迟缓，需求疲软。

重点公告

• 中国巨石:
  • 公告扩产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线项目。
  • 项目建设期1.5年，投资金额44.3亿元，预期投资回报率10.8%。
  • 项目以薄布、超薄、极薄布为主，盈利能力强于7628布项目。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期
• 地产需求超预期下行
• 基建需求低于预期

投资评级说明

• 股票评级:
  • 买入: 预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 增持: 预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性: 预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避: 预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
• 行业评级:
  • 强于大市: 预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性: 预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市: 预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
• 可转债评级:
  • 推荐: 预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐: 预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性: 预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避: 预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

分析师信息

• 分析师: 赵洋
• SAC登记编号: S1340524050002
• 邮箱: zhaoyang@cnpsec.com

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。
• 报告结论可能随时更改，过往表现不预示未来表现。
• 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，不得翻版、修改、节选、复制、发布等。

公司简介

• 中邮证券:
  • 成立时间: 2002年9月
  • 注册资本: 61.68亿元
  • 控股股东: 中国邮政集团有限公司
  • 经营范围: 证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等
  • 分支机构: 全国58家（含29家分公司、29家营业部）

研究所信息

• 地址:
  • 北京: 北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
  • 深圳: 深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 上海: 上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦三楼
• 邮箱: yanjiusuo@cnpsec.com
• 邮编:
  • 北京: 100050
  • 深圳: 518048
  • 上海: 200000