20260606-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_被低估的通胀_16页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月1日至6月5日期间钢铁行业的市场表现、供给与需求变化、库存状况、原料价格波动以及价格与利润情况。同时，对黄金市场的结构性变化进行了探讨，并提出了重点投资标的与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 中信钢铁指数报收1,711.79点，下跌2.03%，跑输沪深300指数0.5个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。
• 当前市场对通胀的预期较弱，但长期来看，通胀上升的风险高于下降的风险，尤其在能源价格冲击下，通胀压力可能持续。

2. 供给端

• 本周铁水产量小幅回落，日均铁水产量降至240.7万吨，钢厂利润有所回落，产量由增转降。
• 5月下旬重点钢企生铁日均产量181.9万吨，旬环比下降3.2%，而钢材日均产量207.1万吨，旬环比上升3.2%。
• 工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法》，进一步加严了产能置换要求，强化了行业转型升级预期。

3. 库存情况

• 钢材总库存周环比增加0.2%，社会库存与钢厂库存同步累积。
• 五大品种钢材周社会库存为1129.8万吨，环比+0.1%，同比+21.3%。
• 螺纹钢与热卷钢厂库存分别环比+2.4%和-2.4%，钢厂库存整体呈现上升趋势。

4. 需求端

• 五大品种钢材表观消费量为848.8万吨，环比-3.1%，同比-3.8%。
• 螺纹钢表观消费量为213.2万吨，环比-8.2%，同比-6.9%，降幅较大。
• 建筑钢材成交周均值为9.3万吨，环比增加5.2%，显示部分需求回暖迹象。

5. 原料市场

• 铁矿价格小幅走弱，普氏62%品位进口矿价格指数为101.5美元/吨，周环比-3.7%。
• 澳洲及巴西发运量环比下行，但到港量环比增加，港口库存略有上升。
• 焦炭价格环比大幅走强，但焦炭库存有所回落，钢厂可用天数下降。

6. 价格与利润

• 钢材现货价格涨跌互现，综合钢价指数小幅走弱。
• 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3489元/吨与3715元/吨，毛利分别为-229元/吨与-261元/吨。
• 废钢价格环比上涨4.8%，短流程螺纹即期现货成本为3624元/吨，毛利为-394元/吨。

关键信息

通胀预期

• 通胀风险上升，尤其在能源价格冲击下，黄金作为可靠资产受到关注。
• 黄金市场呈现结构性变化，东方市场成为实物投资的主导力量，而西方市场仍以金融投资为主。

供给与需求

• 钢铁行业供给端调控与转型升级预期持续，需求在传统淡季背景下继续走弱。
• 供给端调整将加速资本回报率提升，有望带动板块超额收益。

原料价格

• 铁矿石价格小幅走弱，但新产能释放和政策影响仍需关注。
• 焦炭价格走强，但库存回落，钢厂可用天数下降，需关注供给端扰动。

价格与利润

• 钢材现货价格涨跌互现，但毛利环比走弱，显示行业盈利能力承压。
• 废钢价格上涨推动电炉成本上升，但短流程毛利仍为负值，行业盈利空间有限。

重点投资标的

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨
• 地缘政治风险