20260613-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_冲突与缓和的折返跑_16页_2mb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体呈现弱势震荡，中信钢铁指数报收1,706.6点，下跌0.3%，跑赢沪深300指数0.52个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。市场焦点集中于美伊冲突及其外溢效应，地缘政治风险持续影响市场情绪。同时，流动性压力加剧，可能引发第二波通货膨胀。

从供给端来看，铁水产量略有增加，钢厂利润尚可，推动钢材产量回升，但整体仍处于低位。库存方面，钢材总库存周环比增加0.8%，增幅较上周扩大，钢厂库存累积速度高于社会库存。需求端表现疲软，表观消费量继续走弱，螺纹钢需求降幅环比收窄，传统淡季背景下钢材需求预期持续低迷。

主要观点

1. 供给端分析

• 铁水产量：本周日均铁水产量增加0.3万吨至240.9万吨，钢厂利润尚可，推动钢材产量回升。
• 产能利用率：247家钢厂炼铁产能利用率90.3%，环比+0.1%，同比-0.3%；电炉产能利用率57.7%，环比+1.0%，同比+3.5%。
• 政策影响：工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法》，进一步加严产能置换要求，强化行业转型升级。

2. 库存情况

• 总库存：五大品种钢材周社会库存1132.3万吨，环比+0.2%，同比+22.1%；钢厂库存428万吨，环比+2.3%，同比+0.2%。
• 库存增幅：总库存增幅较上周扩大，钢厂库存累积幅度大于社会库存，显示市场供需关系变化。

3. 需求表现

• 表观消费：五大品种钢材周表观消费845万吨，环比-0.4%，同比-2.7%；螺纹钢表观消费207.3万吨，环比-2.7%，同比-5.8%。
• 淡季影响：螺纹钢表需降幅收窄，但整体仍处于淡季，需求预期偏弱。

4. 原料价格

• 铁矿石：现货价格持平上周，澳洲发运量增加，巴西发运量下降，港口库存环比略增，预计中长期矿价偏弱。
• 焦炭：港口价格环比上涨，独立焦企产能利用率下降，钢厂可用天数稳定，受煤矿事故影响，焦炭价格震荡走强。

5. 价格与利润

• 现货价格：受淡季影响，综合钢价指数走弱，区域钢价涨跌互现，但成本支撑仍存。
• 毛利情况：长流程钢材即期毛利环比走弱，但滞后三周毛利有所改善；短流程螺纹钢毛利小幅改善，废钢价格持平。

关键信息

• 行业基本面：行业资本回报低迷，供给端调整是关键因素。若“反内卷”政策及碳双控严格执行，将加速资本回报提升，带来板块超额收益。
• 中长期前景：关注受益于油气、核电及煤电新建的标的，如久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份。
• 优质标的：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份等被列为重点推荐，部分公司获“买入”评级。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨
• 地缘政治风险

重点标的

行情回顾

• 本周钢铁板块表现略弱，但跑赢大盘。
• 钢铁板块在30个中信一级板块中排名靠前，显示其相对抗跌性。
• 市场流动性压力逐步增强，未来可能引发更多金融体系压力，联储干预可能成为催化剂。

行业资讯

• 5月钢材净出口量较去年同期下降7.9%，降幅较上月收窄。
• 工信部加强钢铁行业产能置换管理，推动行业转型升级。

图表目录

• 图表1: 247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表2: 247家钢厂日均铁水产量
• 图表3: 样本钢厂电炉产能利用率
• 图表4: 五大品种钢材周度产量
• 图表5: 螺纹钢周度产量
• 图表6: 热轧卷板周度产量
• 图表7: 五大品种钢材社会库存
• 图表8: 螺纹钢社会库存
• 图表9: 热轧卷板社会库存
• 图表10: 五大品种钢材钢厂库存
• 图表11: 螺纹钢钢厂库存
• 图表12: 热轧卷板钢厂库存
• 图表13: 五大品种钢材周度表观消费量
• 图表14: 螺纹钢周度表观消费量
• 图表15: 热轧卷板周度表观消费量
• 图表16: 主流贸易商日度建材成交量
• 图表17: 普氏铁矿石价格指数
• 图表18: 澳洲周度发货量
• 图表19: 巴西周度发货量
• 图表20: 45港口到港量
• 图表21: 45港口铁矿库存
• 图表22: 大中型钢厂进口铁矿库存可用天数
• 图表23: 焦炭现货价格
• 图表24: 230家独立焦化厂焦炉生产率
• 图表25: 焦炭港口、钢厂、焦企加总库存
• 图表26: 247家钢厂焦炭库存可用天数
• 图表27: 螺纹钢与热卷现货价格
• 图表28: 螺纹钢与热卷现货基差
• 图表29: 螺纹钢即期成本与即期毛利
• 图表30: 热卷即期成本及即期毛利
• 图表31: 螺纹钢滞后成本与滞后三周毛利
• 图表32: 热卷滞后成本与滞后三周毛利
• 图表33: 废钢现货价格
• 图表34: 短流程螺纹即期成本与吨钢毛利
• 图表35: 本周市场及行业表现
• 图表36: 本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表37: 本周钢铁（中信）个股涨跌幅
• 图表38: 本周重点公司公告

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