20211202-东兴证券-电子烟_国标征求意见稿发布_行业规范有序发展利好龙头企业_5页_476kb

电子烟行业标准征求意见稿发布总结

核心内容

2021年11月30日，《电子烟》国家标准（征求意见稿）发布，涵盖电子烟烟具、雾化物、释放物及产品标志等方面，拟在发布后3-5个月正式实施。该标准的制定旨在规范行业发展，提升产品质量与安全性，改善公众对电子烟的认知。

主要观点

• 行业规范化：标准的实施有助于提升行业门槛，减少产品良莠不齐的现象，树立电子烟安全、减害的形象，从而推动其长期渗透率的提升。
• 监管政策影响：
  • 烟碱来源：要求使用烟草中提取的烟碱，限制合成烟碱的使用，从源头上控制烟碱供应，抑制行业无序扩张，增加中小企业和新进入者的难度，有利于头部企业巩固市场份额。
  • 烟碱浓度：雾化物中烟碱浓度不得超过20mg/g（对应烟碱释放量不超过0.2mg/puff），低于目前主流产品水平，但参考欧洲市场，对普及影响有限，头部企业可通过技术创新弥补用户体验下降。
  • 风味限制：允许使用柠檬醛、玫瑰醇、咖啡提取物等香精物质，较美国风味禁令更为宽松，有利于吸烟者选择电子烟，但风味创新受限，有助于头部企业在口感上形成优势。
  • 防填充设计：要求电子烟烟具和烟弹具备封闭结构，开放式电子烟将逐步退出市场，进一步规范产品设计。

关键信息

• 投资建议：推荐在电子烟雾化芯领域具备技术和制造优势的龙头企业思摩尔国际，同时关注布局HNB（加热不燃烧）产业链的华宝国际、集友股份和劲嘉股份。
• 行业数据：
  • 股票家数：186家，占比3.72%
  • 行业市值：24767.86亿元，占比1.27%
  • 流通市值：17961.04亿元，占比1.23%
  • 行业平均市盈率：25.08
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数相对市场基准指数收益率将超过5%。

行业大事预告

• 2021-12-03：雾芯科技公布三季报

风险提示

• 后续监管政策可能出现极端情形；
• 新型烟草技术变革可能超预期。

分析师信息

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，东兴证券研究所大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师，具备买方研究思维。
• 常子杰：中央财经大学金融学硕士，从事轻工制造行业研究。
• 沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，研究助理，从事轻工制造行业研究。

免责声明与版权信息

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行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。