20220413-浙商证券-电子烟行业点评_国标正式发布_准入门槛提升_行业应规范_3页_471kb

电子烟行业点评总结

核心内容

2022年4月13日，国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会正式发布电子烟强制国家标准（GB41700-2022），并将于2022年10月1日正式实施。该标准对电子烟产品的技术参数、安全性、添加剂种类及浓度、防儿童启动保护功能等进行了明确规定，旨在规范行业发展，保护未成年人免受电子烟危害，同时推动行业向更健康的方向发展。

主要观点

• 实施时间与缓冲期：标准实施时间为2022年10月1日，相比市场预期的5月1日有所延后，为行业提供了更长的过渡期，有助于企业调整生产、优化产品，避免市场断崖式下跌。
• 规范生产与销售：标准要求电子烟产品只能使用烟草口味，添加剂种类限定为101种并有浓度限制。同时，电子烟产品需进入全国交易管理平台进行销售和流通，确保市场透明和可追溯。
• 监管与鼓励并重：在强化监管的同时，政策也鼓励电子烟产业的技术创新，包括雾化器等核心技术的研发、自动化生产流程的推进，以及与国际标准接轨的探索。
• 行业长期价值：尽管短期内调味电子烟禁售会对市场需求造成一定影响，但电子烟作为减害替代品的长期逻辑仍清晰。国家监管政策的出台有助于行业良性发展，技术实力强的品牌龙头更具投资价值。

关键信息

生产端

• 电子烟国标对产品技术参数和安全性提出更高要求。
• 2022年5月，各生产企业将开始向烟草局提交生产许可申请。
• 大型企业如思摩尔国际有望率先获得许可，小作坊将被逐步淘汰。

渠道端

• 自2022年6月1日起，存量电子烟零售市场主体可申请烟草专卖零售许可证。
• 一些不符合规定的零售点（如校边店、店间距过窄）将被清理。

电子交易平台

• 自2022年6月15日起，符合标准的电子烟产品将逐步在交易平台进行交易。
• 平台的建立有助于提升市场透明度和可追溯性。

政策配套

• 后续将陆续出台与许可证管理、技术审评、产品追溯等相关的政策文件。
• 还将制定产品包装、警语标识、检验检测机构、税收、寄递、入境携带等配套政策。

投资建议

• 行业评级：看好
• 关注标的：建议关注产业链中的优质企业，如思摩尔国际、劲嘉股份、华宝国际、集友股份等。
• 长期价值：在更严格的监管下，技术实力强的品牌仍有较大的发展空间，尤其在海外业务和新产品（如一次性产品、医美雾化产品）方面表现突出。

风险提示

• 政策管控力度可能超预期。
• 行业竞争可能进一步加剧。

投资评级说明

本报告采用相对评级体系，以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的表现为标准：

• 看好：行业指数表现优于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数表现与沪深300指数波动在±10%之间。
• 看淡：行业指数表现低于沪深300指数10%以下。

法律声明

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