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汽车零部件行业深度分析：电驱动系统行业

核心内容

电驱动系统是新能源汽车动力总成不可或缺的核心零部件，承担着将电能转化为机械能、实现动力输出与控制的重要功能。其主要由“大三电”（驱动电机、电机控制器、传动系统）和“小三电”（DC/DC变换器、车载充电机、高压配电盒）组成。随着新能源汽车的快速发展，电驱动系统行业也迎来了显著增长，未来具备巨大的市场潜力。

主要观点

1. 行业潜力巨大

• 电驱动系统是新能源汽车的“心脏”，对整车性能有重要影响。
• 2025年国内电驱动市场规模预计达到1088亿元，CAGR为30.2%；全球市场规模可达约3100亿元。
• 随着新能源汽车渗透率提升，电驱动系统行业将保持高速发展。

2. 行业已开始复苏

• 2019年因补贴下降和疫情，行业毛利率下行，厂商亏损。
• 2021年起，随着新能源汽车销量回升，行业毛利率逐步改善，龙头厂商收入增长显著。

3. 竞争格局分散，第三方厂商崛起

• 主机厂自供占据较大市场份额，但第三方厂商在2021年下半年开始快速崛起。
• 随着电驱动系统趋于标准化，主机厂将逐步转向外部采购，第三方供应商将获得更多机会。
• 小功率段（25-35kW）基本由第三方厂商提供，中高功率段（100kW+）也将逐步向第三方开放。

4. 技术集成化推动行业发展

• 集成化趋势显著，从“大小三合一”到“多合一”产品逐步普及。
• 集成化提升了产品性能，同时增加了行业进入壁垒。
• 新技术如SiC、扁线电机等将提升电机效率和性能，推动行业进入新阶段。

5. 中国厂商具备全球竞争力

• 中国电驱动全产业链已基本实现自主可控，能够与海外企业同台竞争。
• 技术能力强、产品过硬、客户关系良好的厂商将在全球市场中脱颖而出。

关键信息

市场规模预测

• 2025年国内电驱动市场规模预计为1088亿元，年复合增长率30.2%。
• 2025年全球电驱动市场规模预计为3100亿元。

行业复苏趋势

• 2021年H1，头部企业收入接近2020年全年水平，毛利率开始回升。
• 行业进入复苏阶段，未来第三方厂商将获得更大市场份额。

技术发展趋势

• 扁线电机提升能量密度与效率，已进入大规模量产阶段。
• IGBT单管并联技术有助于降低成本和提升性能。
• SiC功率器件具备高效、耐高温、小体积等优势，未来将成为主流。

重点标的公司

• 汇川技术：聚焦新能源汽车电驱&电源系统，2021年H1新能源汽车电驱&电源系统收入同比增长176%，市场占有率靠前。
• 英搏尔：具备全工艺生产能力，产品覆盖A00至C级车型，集成化产品具备体积、重量及成本优势。
• 精进电动：技术领先，产品参数优于海外厂商，海外订单是未来增长主要驱动力。
• 欣锐科技：深耕车载电源技术，产品配套吉利、小鹏等知名车企，未来盈利有望进一步恢复。

风险提示

• 新能源汽车行业景气度下行风险。
• 新能源汽车渗透率提升不及预期。
• 电驱动系统行业竞争加剧。
• 缺芯影响汽车产量，导致供给受限。
• 技术与产品迭代风险。

行业评级

• 行业评级：强于大市

投资建议

建议关注电驱动系统行业龙头，尤其是第三方独立厂商，如汇川技术、英搏尔、精进电动、欣锐科技等。随着集成化与新技术的不断应用，这些公司具备较强的技术能力和市场竞争力，具有较好的投资价值。