电驱动系统行业深度：处于底部区间，第三方公司潜力巨大-20211021-天风证券-32页_2mb

汽车零部件行业深度分析：电驱动系统行业

核心内容

电驱动系统是新能源汽车动力总成不可或缺的核心零部件，包括大三电（驱动电机、电机控制器、传动系统）和小三电（DC/DC变换器、车载充电机、高压配电盒）。该系统在新能源汽车中扮演“心脏”角色，对整车的性能指标如动力性、经济性、舒适性、安全性等有重要影响。随着新能源汽车市场的发展，电驱动系统行业也迎来快速增长，预计到2025年，国内市场规模将达到1088亿元，全球市场规模可达约3100亿元。

主要观点

• 行业潜力巨大：电驱动系统是新能源车必备零部件，单车配套金额可达万元级别，未来市场增长空间广阔。
• 行业已恢复增长：2021年随着新能源汽车销量快速上升，电驱动系统行业开始复苏，龙头厂商收入与毛利率均有所改善。
• 竞争格局分散：目前主机厂自供占据较大市场份额，但第三方厂商的市场份额正在逐步提升，未来将形成自供与第三方并存的格局。
• 集成化趋势明显：随着产品集成度的提高，行业进入壁垒增强，新技术如SiC、扁线电机、高速电机等推动行业发展。
• 中国厂商具备全球竞争力：我国电驱动系统全产业链基本实现自主可控，具备与海外企业竞争的实力。
• 投资建议：建议关注独立第三方公司龙头，如汇川技术、英搏尔、精进电动、欣锐科技等，这些公司具备较强的技术实力和市场竞争力。

关键信息

1. 电驱动系统构成

• 大三电系统：驱动电机、电机控制器、传动系统。
• 小三电系统：DC/DC变换器、车载充电机、高压配电盒。

2. 市场规模预测

• 国内电驱动市场：预计2025年市场规模为1088亿元，CAGR为30.2%。
• 全球电驱动市场：预计2025年市场规模可达3100亿元，我国预计占全球35%的市场份额。

3. 电驱动系统行业格局

• 当前格局：主机厂自供占据较大市场份额，但第三方厂商正在崛起。
• 未来趋势：随着电驱动产品趋于标准化，主机厂将逐步转向外部采购，第三方厂商市场份额有望提升。

4. 技术发展趋势

• 系统集成化：从分体式到三合一、多合一，集成化产品提升效率，降低成本。
• 电机高速化、扁线化：提升电机性能，降低损耗，提高效率。
• 新型功率器件应用：如SiC（碳化硅）的使用，提升电机控制器性能。

5. 重点公司分析

6. 行业洗牌与复苏

• 洗牌期：过去三年行业竞争激烈，市场集中度提升，头部企业开始显现。
• 复苏迹象：2021年行业毛利率开始回升，头部公司收入接近2020年全年水平，复苏势头明显。

风险提示

• 新能源汽车行业景气度下行风险
• 新能源汽车渗透率提升不及预期
• 电驱动系统行业竞争加剧
• 缺芯影响汽车产量，供给受限
• 技术与产品迭代风险

投资建议

• 建议关注具备技术实力、产品优势及良好客户关系的第三方电驱动系统公司。
• 重点推荐汇川技术、英搏尔、精进电动、欣锐科技等公司。
• 随着集成化与新技术应用的推进，行业进入壁垒将提高，龙头企业将更具竞争优势。

结论

电驱动系统行业正处快速发展阶段，受益于新能源汽车市场的扩张，未来将保持高速增长。随着技术迭代和产品集成化，行业竞争格局将逐步优化，第三方厂商有望在市场中占据更大份额。投资方面，应关注具备核心技术、市场竞争力及良好成长性的龙头企业。