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轻工造纸行业2017年8月28日周报总结

核心内容

本报告主要分析了2017年8月28日轻工造纸行业的市场表现与基本面变化，重点关注了家居和造纸板块的走势，同时提供了相关投资建议。

主要观点

1. 持续看好轻工行业龙头：

   • 在地产调控背景下，拥有管理、渠道、制造综合优势的家居企业将脱颖而出，加快市场整合。
   • 二次装修需求将成为主要增长点，预计2025年家装家居消费者中65%的需求来自二次装修。
   • 定制类产品受益于渗透率提升，空间增长更为快速。
   • 龙头企业凭借渠道入口份额，推动客单价提升。

2. 造纸行业基本面变化：

   • 中国禁止进口混合废纸政策发酵，影响废纸进口600多万吨，国废价格上涨，美废欧废价格下跌，利好掌握进口资源的龙头企业。
   • 环保督查强度和广度超预期，政策推动供给收缩，龙头集中度有望进一步提升。
   • 文化纸企稳，9月开始主流纸种进入旺季，预计全年景气提升。
   • 箱板瓦楞纸市场表现强劲，价格持续上涨，四季度进入旺季，利好掌握废纸进口资源的企业。

关键信息

1. 本周市场表现

• 造纸板块：整体下跌1.22%，重点公司下跌1.45%，跑输沪深300指数（上涨1.91%）。
• 产品价格：
  • 铜版纸：终端均价6648元/吨，持平上周。
  • 双胶纸：终端均价6671元/吨，持平上周。
  • 灰底白板纸：终端均价4884元/吨，较上周上涨1.56%。
  • 白卡纸：终端均价6700元/吨，持平上周。
  • 箱板纸：终端均价5342元/吨，较上周上涨3.67%。
  • 瓦楞纸：终端均价4978元/吨，较上周上涨5.45%。

2. 原材料价格变化

• 国际浆价：基本稳定，NBSKEU报890.59美元/吨，BHKPEU报879.55美元/吨。
• 国内浆价：针叶浆、阔叶浆价格大幅上涨。
• 美废价格：ONP价格维稳，OCC价格下跌1.92%。

3. 包装轻工行业

• 包装原材料：原油价格下跌，聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯价格上涨。
• 其他轻工行业：国际黄金、白银价格上涨。

推荐公司

家居板块

• 索菲亚：中报收入增长49%，净利润增长47%，定制家居客户数增长20%，客单价提升15%。
• 顾家家居：中报收入增长54.6%，归母净利润增长42.6%，主打产品沙发受益于行业集中度提升。
• 美克家居：预计书面订单增长20%+，推出小户型产品，供应链反应速度加快。
• 大亚圣象：实木地板占比提升，17年下半年宿迁刨花板项目将投产。
• 志邦股份：橱柜持续快速增长，衣柜和出口业务拓展顺利。

造纸板块

• 山鹰纸业：中报业绩超预期，马鞍山和海盐基地业绩高增，17-18年净利预测分别为16.5亿和18亿。
• 晨鸣纸业：17年全年盈利预测32亿元，PE仅10倍，估值最低。
• 太阳纸业：17年业绩有望超预期，邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地。

其他轻工及包装

• 岳阳林纸：拟设立雄安新区办事处，园林订单持续落地，未来PPP业务释放业绩弹性。
• 劲嘉股份：定增已获批，17年烟标业务内生增长恢复，外延整合积极。
• 东港股份：电子发票受益政策利好，自助售彩中标中福彩最大订单，技术服务类业务齐放量。
• 裕同科技：技术领先的消费电子纸包装供应商，跟随北美大客户业绩有望超预期。
• 晨光文具：传统学生文具渠道稳健增长，办公B2B业务快速增长，收购欧迪办公提升协同效应。
• 中顺洁柔：渠道持续下沉，精细化管理提升盈利潜能，推出员工持股计划。

投资策略

• 首推箱板瓦楞板块：环保督查和禁止进口混合废纸政策推动供给收缩，利好掌握废纸进口资源的龙头企业。
• 文化纸板块：侧重业绩确定性和估值性价比，推荐龙头企业。
• 关注边际改善：如劲嘉股份、东港股份等包装公司，可左侧布局。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资决策应结合个人实际情况，如持仓结构等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。