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2017年9月11日 造纸轻工周报总结

核心内容

2017年9月11日的申万宏源研究报告聚焦于轻工造纸行业，重点分析了家居和造纸板块的市场表现及行业趋势，并提出了对相关企业的投资建议。报告指出，随着环保政策的推进和供给侧改革的深化，行业集中度提升，龙头企业的业绩表现和估值优势显著。

主要观点

家居行业

• 短期增长动力：限购的一二线城市客流量增速将放缓，但客单价提升将成为主要增长动力；渠道下沉较为充分的企业将受益于三四线城市增速的回升。
• 中长期趋势：二次装修占比上升，消费升级带来品牌力提升；定制家居行业进入比拼系统工程的阶段，具备柔性化、品质可靠、成本较低的产品及精细化服务的企业更具竞争力。
• 龙头优势：拥有渠道入口份额的龙头企业具备穿越周期的能力，推荐索菲亚、顾家家居、欧派家居等企业。

造纸行业

• 价格上涨趋势：成品纸价格继续上涨，尤其是箱板瓦楞纸、文化纸等领域。
• 环保政策影响：全国及地方环保督查力度加大，小产能取缔更坚决，有利于龙头集中度提升。
• 进口限制影响：中国禁止进口混合废纸，利好拥有美废进口渠道的龙头企业，集中度有望进一步提升。
• 龙头推荐：重点推荐山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业等，因其具备估值性价比和18年业绩增长潜力。

关键信息

本周市场表现

• 本周造纸板块整体上涨1.84%，跑赢市场（沪深300下跌0.12%）。
• 成品纸价格继续上涨，其中箱板纸和瓦楞纸涨幅较大。

产品价格变化

• 铜版纸：终端均价6748元/吨，较上周上涨1.5%。
• 双胶纸：终端均价6790元/吨，较上周上涨1.21%。
• 灰底白板纸：终端均价5084元/吨，较上周上涨3.04%。
• 白卡纸：终端均价6800元/吨，较上周上涨1.50%。
• 箱板纸：终端均价5667元/吨，较上周上涨5.87%。
• 瓦楞纸：终端均价5285元/吨，较上周上涨6.17%。

原材料价格变化

• 国际针叶浆价格上涨，阔叶浆价格维稳。
• 国内针叶浆、阔叶浆价格上涨。
• 美废ONP、OCC价格下跌，影响中小企业的盈利能力。

其他轻工行业

• 包装行业：原材料价格上涨，龙头企业的盈利能力保持稳定。
• 其他消费品：关注增长趋势确定的消费品龙头，如晨光文具、中顺洁柔等。

投资建议

• 推荐企业：山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、索菲亚、顾家家居、欧派家居、美克家居、大亚圣象、志邦股份、岳阳林纸、劲嘉股份、东港股份、裕同科技、东风股份、晨光文具、中顺洁柔。
• 投资评级：部分企业被推荐为“买入”或“增持”，主要基于其估值性价比和业绩增长潜力。

附录信息

证券分析师

• 周海晨、屠亦婷、范张翔、丁智艳等。

研究支持

• 杜洋。

联系人

• 丁智艳，联系方式：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com。

申万宏源研究微信服务号

• 提供独家收集、更新、免费的行业研究报告。

投资评级说明

• 采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，定义了买入、增持、中性、减持等评级。

法律声明

• 报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

表格信息

表1：非流通股解禁明细（至2017年12月）

• 列出各公司解禁日期、解禁数量、变动前及变动后的流通A股和占比。

表2：重点公司盈利预测

• 包含股价、总股本、总市值、EPS（16A、17E、18E）、PE（16A、17E、18E）、BVPS、PB、评级等详细数据。

总结

2017年9月11日的周报指出，轻工造纸行业整体呈现上涨趋势，尤其是家居和造纸板块。随着环保政策的持续高压和供给侧改革的推进，行业集中度不断提升，龙头企业在价格、盈利和估值方面均表现出较强的竞争力。建议投资者关注估值性价比高、业绩增长可持续的龙头企业，如山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、索菲亚、顾家家居、欧派家居等。同时，建议投资者结合自身情况，谨慎决策，参考完整报告内容。