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轻工造纸行业2016年11月周报总结

核心内容

本报告聚焦2016年11月轻工造纸行业动态，涵盖造纸、包装及轻工板块的市场表现、行业基本面变化、政策导向及未来展望。整体来看，行业呈现以下特点：

• 造纸板块：成品纸价格持续上涨，部分产品提价已落实，但白卡纸提涨仍需时间。环保政策对中小型企业影响深远，成为行业去产能的重要推手。
• 包装及轻工行业：包装原材料价格稳中有升，尤其是原油和相关衍生品价格。部分企业如奥瑞金、东风股份和劲嘉股份在包装及轻工领域布局，具备增长潜力。
• 行业政策：环保督察力度加强，小型造纸、包装、印刷等企业面临关停压力。同时，国家层面推动冰雪运动发展，对相关包装企业带来新机遇。
• 全球市场：全球造纸业面临转型压力，需求向包装纸和生活纸转移，中国成为全球最大的纸及纸板生产与消费国。

主要观点

1. 家居行业稳健增长

• 索菲亚：受益于橱柜扭亏为盈及大家居品类扩张，有望延续高增长。
• 美克家居：客户群扩张与客单价提升保障收入增长，供应链效率改善有助于盈利改善。
• 大亚圣象：业绩持续超预期，管理层优化和股权激励有助于提升市值和市占率。

2. 造纸行业布局确定性增长

• 山鹰纸业：具备350万吨箱板瓦楞产能和10亿平方米包装产能，定增价和行权价提供安全边际，业绩高增长可期。
• 晨鸣纸业：Q3起每月盈利近亿元，定增底价和BPS构建安全边际，B/H股有望持续回购。

3. 包装行业布局与转型

• 奥瑞金：受益于红牛销量恢复及冰雪运动规划，有望在大包装和智能二维码营销领域拓展。
• 东风股份与劲嘉股份：在烟包产业链布局，借助充沛现金流拓展主业外延，同时布局大消费与大健康领域。

4. 国企改革推动转型

• 岳阳林纸：国企改革+PPP双主题，定增过会，未来有望对接地方优质PPP项目，提升盈利弹性。
• 其他国企改革标的：包括珠江钢琴和飞亚达。

行业基本面变化

1. 成品纸价格持续推涨

• 铜版纸：终端均价5422元/吨，出厂均价5054元/吨，市场交投一般。
• 双胶纸：终端均价5984元/吨，出厂均价5670元/吨，市场稳定。
• 灰底白板纸：终端均价4048元/吨，出厂均价3588元/吨，已落实提价。
• 白卡纸：提涨计划尚未完全落实，经销商试探性提价但阻力较大。
• 箱板纸与瓦楞纸：下游接受度高，市场订单尚好，出货顺利。

2. 国际与国内浆价动态

• 国际针叶浆：价格基本稳定，阔叶浆价格阴跌。
• 国内浆价：整体稳定，但需求偏淡。
• 美废价格：ONP价格维稳，OCC价格上涨，受进口许可证即将到期影响。

包装轻工行业动态

1. 包装原材料价格上涨

• Brent原油：上涨1.97%，推动聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯等衍生品价格上涨。
• BOPP与BOPET：BOPP价格上涨2.82%，BOPET价格维稳。

2. 其他轻工行业

• 国际黄金与白银：价格分别上涨2.08%和3.48%，为行业提供避险属性。

行业新闻摘要

1. 环保风潮对行业影响深远

• 中国启动环保督察，小型造纸、包装等企业面临关停。
• 环保治理推动行业去产能，对中小型企业构成重大挑战。

2. 全球针叶木市场持续增长

• 全球针叶材板材需求上升，推动价格上涨。
• 中国成为巴西纸浆最大出口目的地，预计未来将继续支撑全球纸浆市场。

3. 中国成为全球最大纸及纸板消费国

• 中国纸及纸板产量与消费量占全球总量的1/4。
• 木浆造纸占29.5%，废纸浆占65%，非木浆占5.5%，未来仍有发展空间。

4. 木浆及纸品出口情况

• 1月-8月出口总量平稳下行，但烧碱木浆和化学木浆出口量增长明显。
• 木浆出口均价小幅回落，但部分品种如一般机械木浆价格回升显著。

近期关注

1. 非流通股解禁明细（至2017年3月）

2. 重点公司盈利预测

关键信息总结

• 环保政策：成为推动行业去产能和转型的重要力量，小型企业面临关停压力。
• 市场需求：包装纸需求受电商和消费升级推动，呈现持续增长趋势。
• 国际趋势：全球造纸业向包装纸与生活纸转移，中国成为最大消费国。
• 企业策略：重点企业通过定增、外延并购等方式布局未来增长点，如奥瑞金、晨鸣纸业等。
• 行业前景：轻工造纸行业整体向好，尤其是家居和造纸龙头，包装板块逐步复苏。

总体展望

2017年，轻工造纸行业将呈现以下趋势：

• 家居行业：继续高速增长，龙头企业表现突出。
• 造纸行业：具备确定性增长，龙头企业的盈利能力提升。
• 包装行业：受益于环保政策和消费升级，逐步复苏。
• 政策支持：国企改革、冰雪运动发展规划等政策将为行业提供转型机会。
• 市场波动：成品纸价格持续上涨，但部分产品提价仍需时间落实。

行业整体处于转型关键期，具备长期增长潜力，投资者可重点关注具备高增长潜力及转型优势的企业。