电力设备新能源行业2025年投资策略：风光曙光初现，储网景气依旧-光大证券_38页_1mb

光伏：供给出清拐点临近，龙头穿越周期

光伏需求转入低速增长，供给端产能扩张收紧，2024年主产业链价格快速下跌导致企业盈利承压，叠加资产减值损失，行业“业绩底”或于2024年出现，产能出清拐点可能在2025H1形成。建议关注辅材龙头福斯特、福莱特，具备技术优势的协鑫科技（H）、通威股份，以及超跌的一体化龙头晶科能源、隆基绿能、晶澳科技。

风电：海风核准回暖，关注海缆与出海

中国海风装机因审批延迟放缓，但2024年核准提速，2025年有望进入开工高峰期。建议关注东方电缆、中天科技（海缆）；金风科技（A+H，风机估值修复）、大金重工、泰胜风能（出海）。

储能：经济性驱动需求爆发，全球化布局是关键

光储经济性提升和LCOE下降是核心驱动力，欧美市场已进入高景气阶段，亚非拉市场弹性更大。短期需关注美国大选及贸易政策（如2026年关税），长期跟踪月度装机数据。建议关注储能PCS和逆变器出海标的：阳光电源、德业股份、上能电气、固德威等。

电网：主配网与出口共振，数字化能力待提升

特高压和配电网投资确定性增强，“十五五”配电网升级叠加“一带一路”出口维持高景气。需关注政策、电网升级、设备出海、AI核电风险。建议关注基础配置：三星医疗、思源电气、海兴电力、华明装备、伊戈尔；并把握电网数字化机会：国网信通、国能日新、安科瑞。

风险提示

政策不及预期（风光储政策、电价补贴）、电网投资增速放缓、国际出口环境变化（贸易摩擦、汇率）、行业竞争加剧风险。