20180127-长城证券-非银周报_券商板块持续高涨_保险板块已到安全边际_19页_1mb

金融行业分析报告总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年01月27日
• 分析师：刘文强
• 执业证书编号：S1070517110001
• 联系邮箱：liuwq@cgws.com
• 重点推荐顺序：证券 > 保险 > 多元金融

主要观点

1.1 下周观点

• 本周多元金融、证券、保险行业均跑输沪深300指数。
• 证券行业上涨1.70%，保险行业下跌2.06%，非银金融整体下跌0.23%。
• 短期仍维持证券 > 保险 > 多元金融的推荐顺序。

1.2 重点投资组合

1.2.1 保险板块

• 重点推荐：中国平安、新华保险
• 积极关注：中国太保、中国人寿、天茂集团、西水股份
• 逻辑：保险行业供给侧改革持续推进，保障型产品（如重疾险）增速显著，保单利润率提升，带动新业务价值增长；保监会发布新规，规范保险资金运用，利好上市险企。

1.2.2 券商板块

• 重点推荐：华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券
• 建议关注：长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券
• 次新股关注：浙商证券、华安证券
• 逻辑：券商板块受益于创新业务逐步放开的预期，需关注财富管理、主动管理及机构业务能力突出的券商；资管新规推动信托行业转型，提升主动管理水平。

1.2.3 多元金融板块

• 建议关注：安信信托、经纬纺机、五矿资本
• 逻辑：信托行业面临资管新规影响，需关注主动管理能力提升的公司。

市场回顾

• 沪深300指数：上涨2.24%，达到4381.30点。
• 保险行业：中信保险指数下跌2.06%，达到2154.42点。
• 券商行业：上涨1.70%，达到8295.23点。
• 多元金融：上涨1.54%，达到8401.46点。

行业动态

1. 证监会监管措施：对6家券商和3家基金公司采取监管措施，强化合规管理。
2. 银监会重点举措：强调防控金融风险，抑制居民和企业杠杆率，打击非法金融活动。
3. 保监会新规：修订《保险资金运用管理办法》，4月施行，规范保险资金运用。
4. 上交所自律监管：对72起异常交易行为采取措施，加强风险监测。
5. 银监会新规：规范衍生工具交易对手违约风险资产计量。
6. 保险业“脱虚向实”：2017年直接融资超7万亿元，风险保障同比增长75%。
7. 场外交易系统接口规范：证监会发布相关标准，提升互联互通效率。
8. 虚假信息整治：证监会严肃查处编造传播虚假信息行为。
9. 影子银行整治：委贷私募不予备案，整治影子银行业务。
10. 非公开债负面清单修订：证券业协会修订负面清单，提高承揽门槛。
11. 信托业务调整：多家信托公司暂停通道类业务，限制夹层场外股票配资。
12. 信托行业盈利：2017年信托公司整体净利增6%，部分公司实现高增长。
13. 上市公司公告：包括高管变动、股票停牌、非公开发行股票等。

风险提示

• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险

免责声明与评级说明

• 报告内容仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 投资评级说明：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5% ~ 15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5% ~ 5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

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总结

本报告重点分析了2018年初证券、保险及多元金融板块的市场表现与行业趋势。证券板块因创新业务逐步放开而上涨，但需关注基本面改善与政策边际变化。保险板块在供给侧改革与保障型产品增长的推动下，虽受开门红预售数据影响，但价值增长与估值提升仍具潜力。多元金融板块受资管新规影响，需关注主动管理能力提升的信托公司。同时，报告提醒投资者注意市场大幅下跌、宏观经济下行及监管趋严等风险。