20180121-长城证券-非银周报_券商枯木逢春_保险长期配置价值凸显_20页_1mb

投资分析报告总结

核心内容

行业推荐顺序

证券 > 保险 > 多元金融

主要观点

• 券商板块：建议积极配置，龙头券商（如华泰证券、国泰君安）有望在创新业务和财富管理业务的推动下率先跑赢同业，叠加低估值，具备行情修复潜力。
• 保险板块：推荐配置，保险行业正在进行供给侧改革，优质产能扩张，开门红对全年NBV影响有限，长期资金优势和利率上行带来的利润增长预期强烈。
• 多元金融板块：建议关注，信托行业受资管新规影响深远，需关注其主动管理能力提升带来的机会。

风险提示

• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险

关键信息

证券行业

• 市场表现：本周券商板块涨幅显著，其中国信证券、中信证券、中国银河等涨幅领先。
• 业务动态：
  • 经纪业务成交量和成交金额环比上升。
  • 新增投资者数量环比大幅增长。
  • 两融余额保持上升趋势。
  • IPO融资额度略有上升。
  • 券商资管产品发行规模下降，但平均收益率上升。
  • 并购重组审核有所放缓。

保险行业

• 市场表现：保险板块上涨3.54%，中国平安涨幅最大。
• 行业数据：
  • 2017年前11月原保险保费收入同比增长19.17%，其中寿险增长21.11%。
  • 资金运用余额增长9.79%，其中债券占比最高。
  • 保险资金运用平均收益率预计超过5.5%，净利润增速有望超过50%。
• 监管动态：
  • 保监会强化保险资金运用管理，防范化解地方债务风险。
  • 保监会调整监管统计指标报送频率，提升监管效能。
  • 开门红预售数据对全年NBV影响较小，市场不应过度反应。

多元金融行业

• 市场表现：多元金融板块上涨6.98%，其中陕国投A表现突出。
• 信托行业：
  • 本周信托产品发行规模环比提升，平均收益率高于一年来均值。
  • 信托产品类型以其他投资信托为主，证券投资信托和组合投资信托次之。
  • 受资管新规影响，信托行业需提升主动管理水平，转型为以主动管理为核心竞争力的行业。

重点投资组合

保险板块

• 重点推荐：中国平安、新华保险
• 积极关注：中国太保、中国人寿、天茂集团、西水股份

券商板块

• 重点推荐：华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券
• 建议关注：长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券
• 关注次新股：浙商证券、华安证券

多元金融板块

• 建议关注：安信信托、经纬纺机、五矿资本

行业动态

1. 宏观经济：2017年GDP增长6.9%，居民可支配收入增长7.3%，经济复苏迹象明显。
2. 保险监管：加强保险资金运用管理，防范地方债务风险。
3. 保险行业改革：保监会推进监管统计指标月度报送，提升监管效率。
4. 保险行业数据：A股四大上市险企2017年保费收入达1.5万亿元，同比增长20.79%。
5. 信托行业转型：资管新规下，信托产品发行规模和收益率有所提升，但需摆脱非标业务，回归主动管理。
6. 券商行业动态：券商资管业务面临去通道化，需加强主动管理能力；部分券商获准开展跨境业务试点。

公司公告

• 新华保险：公布2017年全年保费收入，发布2018年度经营计划及投资资产配置方案。
• 中国财险：公布2017年全年保费收入。
• 中国太保：公布子公司保费收入，及2018年度经营计划。
• 中国太平：公布附属公司保费收入。
• 西水股份：公布子公司天安财险全年保费收入。
• 中国人寿：公布全年保费收入。
• 国泰君安：获准开展人民币利率互换清算代理业务。
• 光大证券：发布2017年度业绩快报，营收和净利润小幅增长。
• 海通证券：专项计划正式设立，获得全额认购。
• 中国银河：首次公开发行股票并上市，同时进行子公司股权收购。
• 渤海金控：控股股东提供借款，部分股份被质押。
• 五矿资本：更换保荐代表人，部分限售股上市流通。
• 易见股份：股票停牌核查后复牌。
• 绿庭投资：重大资产重组继续停牌。

研究员信息

• 分析师：刘文强
• 执业证书编号：S1070517110001
• 联系方式：021-31829700，liuwq@cgws.com

免责声明与版权

• 本报告由长城证券发布，仅面向专业投资者及特定风险承受能力的普通投资者。
• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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• 长城证券保留所有权利。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

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深圳

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• 王耽棋：010-88366060-1133，wangdanqi@cgws.com
• 张羲子：010-88366060-8013，18511539880，zhangxizi@cgws.com

上海

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• 张溪钰：021-31829710，13564785708，zhangxiyu@cgws.com
• 徐文婷：021-31829711，18501718315，xuwenting@cgws.com
• 吴曦：021-31829712，13524936175，wuxi@cgws.com

总结

本报告分析了2018年初非银金融行业（证券、保险、多元金融）的市场表现、行业数据、监管动态及重点投资组合。券商板块因创新业务和财富管理业务增长，以及低估值优势，成为当前重点配置对象；保险板块则因供给侧改革、利润增长预期和长期增长逻辑，被推荐为战略性配置标的；多元金融板块中的信托行业则因资管新规面临转型压力，但仍有部分结构性机会。报告提醒投资者注意市场大幅下跌、宏观经济下行和监管趋严等风险。