20171021-长城证券-非银周报_人寿业绩优良有望触发保险板块再次起航_大会精神剑指金融科技_18页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

市场展望

• 市场弹性：预计市场将震荡向上，存在边际弹性爆发空间。
• 行业推荐顺序：保险 > 证券 > 多元金融。
• 政策支持：十九大报告提出深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力、提高直接融资比重、促进多层次资本市场健康发展，为非银板块带来利好。
• 三季报预期：非银板块业绩预计靓丽，推动市场向上发展。

券商板块

• 市场表现：券商板块本周下跌3.38%，但9月业绩环比增长，行业分化趋势明显。
• 重点推荐：
  • 龙头券商：华泰证券、东方证券、广发证券、海通证券。
  • 中小型券商：长江证券、兴业证券、国元证券。
  • 次新股类：浙商证券、第一创业、华安证券。
• 分析逻辑：龙头券商具有更强的抗周期能力和稳健性，中小券商侧重创新与转型，次新股具备高弹性。

保险板块

• 市场表现：保险板块本周上涨3.15%，市场行情指数符合震荡向上的判断。
• 重点推荐：
  • 中国平安、新华保险、中国太保、天茂集团、中国人寿。
• 关键数据：中国人寿前三季度净利润同比增长约95%，保险行业整体保费收入增长20.45%，其中寿险保费收入增长22.59%。
• 政策影响：保监会发布《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》，强化监管，大公司更具优势。四季度有望推出商业养老递延型保险试点，提升内含价值。
• 产品转型：年金保险产品结构优化，对客户长期有利，代理人数量与质量是提升内含价值的关键。

多元金融板块

• 重点推荐：新力金融、中航资本、中油资本、经纬纺机。
• 信托动态：信托产品发行规模环比缩减，但平均收益率高于一年来均值，关注主动管理能力强的信托公司。

主要观点

• 市场弹性：9月宏观数据向好，叠加十九大政策利好，非银板块有望震荡向上。
• 券商分化：行业业绩分化明显，龙头券商表现优于中小券商。
• 保险复苏：保险板块触底回升，重点关注转型及产品结构优化。
• 金融科技：十九大报告推动金融科技发展，众安保险等互联网保险企业迎来新机遇。

关键信息

• 市场数据：9月券商营收环比正增长28家，净利润环比正增长27家；仅4家券商实现累计净利润同比增长。
• IPO动态：10月以来IPO核发家数与9月末基本持平，但核准金额有所下降。
• 信托动态：本周信托产品发行规模环比大幅缩减，但平均收益率高于一年来均值。
• 政策动态：
  • 十九大精神明确深化金融体制改革、发展多层次资本市场。
  • 保监会发布偿付能力管理规定，强化监管。
  • 有望推出商业养老递延型保险试点，提升保险行业内含价值。
  • 科技巨头推动金融科技发展，区块链技术应用加速。

风险提示

• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险

重点投资组合

保险板块

• 重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、天茂集团、中国人寿。
• 建议关注：西水股份、天安财险。

券商板块

• 重点推荐：华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券。
• 建议关注：长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券。
• 次新股类：浙商证券、第一创业、华安证券。

多元金融板块

• 重点关注：新力金融、中航资本、中油资本、经纬纺机。
• 建议关注：陕国投A、安信信托、五矿资本、渤海金控。

行业动态

• 十九大精神对资本市场改革提出明确方向，推动多层次资本市场发展。
• 保监会拟修订《保险公司偿付能力管理规定》，强化监管，大公司获相对优势。
• 科技巨头布局金融科技，推动区块链技术在保险、金融领域的应用。
• 信托业面临业务分类与监管挑战，需提升主动管理能力。
• 上市公司积极布局融资租赁业务，成为新的利润增长点。
• 中国人寿、中国平安等公司发布三季报或业绩预增公告，表现强劲。

图表目录

• 图1：非银指数走势
• 图2：经纪业务日成交量有所下滑
• 图3：两融余额较为平稳
• 图4：上周股权融资环比有所下降
• 图5：可交债募集资金环比下跌
• 图6：10月以来IPO核发家数与9月末核发家数基本持平
• 图7：上周IPO核准金额有所下降
• 图8：2017年前三季度券商承销家数与金额
• 图9：2017年前三季度券商承销规模分布情况
• 图10：2017年前三季度首发、增发家数及规模
• 图11：并购重组通过家数保持平稳
• 图12：10月券商资管产品平均发行规模较上月环比有所下滑
• 图13：本周信托产品发行规模环比大幅缩减
• 图14：本周信托产品发行平均收益率高于一年来均值
• 图15：本周新发行信托产品以其他信托产品为主