20180107-长城证券-非银周报_谨慎看好保险板块_关注边际改善的龙头券商布局机会_17页_1mb

非银行业投资分析报告总结

核心内容

本报告由分析师刘文强发布，时间为2018年1月7日，主要对非银金融行业（保险、券商、多元金融）进行投资分析与展望。报告指出，当前市场环境下，应谨慎看好保险板块及券商板块，并关注多元金融板块的投资机会。

主要观点

1.1 下周观点

• 券商板块：短期推荐顺序为证券 > 保险 > 多元金融，建议精选个股配置。
  • 龙头券商：推荐华泰证券、国泰君安、海通证券、广发证券、东方证券等。
  • 中小券商：推荐长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券等。
  • 次新股类弹性标的：推荐浙商证券、华安证券。
• 保险板块：尽管本周保险股出现回调，但认为开门红预售数据走低是短期现象，市场应关注保障型产品占比提升带来的价值率提升。
  • 重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、天茂集团、西水股份。
• 多元金融板块：建议关注中航资本、中油资本、经纬纺机、国盛金控、陕国投A、安信信托、五矿资本等。

1.2 重点投资组合

• 保险板块：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、天茂集团、西水股份。
• 券商板块：华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券、浙商证券、华安证券。
• 多元金融板块：中航资本、中油资本、经纬纺机、国盛金控、陕国投A、安信信托、五矿资本。

市场回顾

2.1 保险行业

• 行业数据：
  • 2017年前10月原保险保费收入32388.77亿元，同比增长19.91%。
  • 资金运用余额146950.52亿元，较年初增长9.74%。
• 上市险企表现：
  • 中国平安：11月保费收入增长34.86%。
  • 新华保险：11月保费收入同比下降3.45%。
  • 中国人寿：11月保费收入增长18.77%。
  • 中国太保：11月寿险保费收入增长27.63%。
• 港股表现：
  • 中国太平、中国财险、中国人保、中国太平等均有不同程度上涨。

2.2 券商行业

• 经纪业务：周成交量和成交金额环比上升。
• 两融余额：保持高位，融资买入额环比上升26.30%。
• 股票质押业务：参考市值大幅下降。
• IPO及可交债：12月份IPO核发家数环比下降，但上周核准金额有所回升。
• 券商承销情况：2017年券商承销家数及金额均保持稳定。
• 资管业务：新发行产品数量和规模环比下降，但主动管理占比高的券商将受益。

2.3 多元金融

• 信托产品：本周发行规模环比大幅缩减，但平均收益率高于一年来均值。
• 产品类型：以证券投资信托、贷款类信托和其他投资信托为主。
• 重点公司：中航资本、中油资本、经纬纺机、国盛金控等表现较好。

行业动态

1. 保监会加强市场乱象整治，打击监管套利和保险欺诈。
2. 保险资金设立股权投资计划不得开展通道业务，需与投资标的经营业绩挂钩。
3. 2017年保险业监管升级，保监系统累计罚款超亿元。
4. 阳光保险应用AI语音情感识别技术，提升客户服务。
5. 信美相互保险试水蚂蚁定制保障服务，拓展保险科技应用。
6. 资管增值税影响保险资管产品设计，需考虑税负成本。
7. 人社部计划委托投资运营养老保险基金，预计增加约1500亿元。
8. 王思东出任太平保险集团总经理，体现行业人事调整。
9. 新三板市场迎来政策改革，2018年投资策略聚焦“PRE-IPO”和“产品到期风险”。

上市公司公告

• 中国人寿：李国栋先生辞任职工代表监事。
• 中国平安：资本补充债券发行结束，信用评级为AAA-。
• 西水股份：2017年发行资本补充债券用于补充资本。
• 宝硕股份：新希望投资集团间接持股比例降低。
• 五矿资本：实际控制人改制为国有独资公司。
• 爱建集团：涉及诉讼，暂不影响正常运营。
• 经纬纺机：获得政府补助，用于特困企业治理。
• 新力金融：回购股份用于限制性股票激励计划。
• 渤海金控：子公司拟购买少数股权。
• 中航资本：2017年度业绩预增，净利润增长约15%-22%。
• 国金证券：为子公司提供内保外贷担保。
• 海通证券：子公司拟在全国中小企业股份转让系统挂牌。
• 浙商证券：对两家全资子公司进行增资。
• 山西证券：与京东金融签署战略合作协议。
• 国泰君安：试点开展跨境业务。

风险提示

• 市场大幅下跌风险；
• 宏观经济下行风险；
• 监管趋严风险。

关键信息总结

• 投资评级：推荐（维持）。
• 推荐顺序：证券 > 保险 > 多元金融。
• 监管动向：保监会加强保险行业监管，出台多项政策规范业务。
• 行业趋势：券商行业集中度提升，保险行业向保障型转型。
• 技术应用：保险科技应用加快，AI、区块链等技术推动行业发展。
• 市场表现：券商和保险板块整体表现优于市场，但存在短期波动。
• 财务数据：多数上市险企和券商实现业绩增长，但部分公司存在下滑。
• 政策影响：资管新规、IPO审核趋严、信托产品收益率调整等政策对行业产生深远影响。

图表信息

• 图1：非银指数走势及成交金额。
• 图2：经纪业务日成交量有所上升。
• 图3：两融余额呈上升趋势。
• 图4：股权融资家数及规模。
• 图5：可交债募集家数及规模。
• 图6：12月份IPO核发家数环比下降。
• 图7：上周IPO核准金额有所回升。
• 图8：2017年券商承销家数与金额。
• 图9：2017年券商承销规模分布。
• 图10：2017年首发、增发家数及规模。
• 图11：并购重组通过家数保持平稳。
• 图12：12月券商资管产品平均发行规模环比下滑。
• 图13：本周信托产品发行规模环比大幅缩减。
• 图14：本周信托产品发行平均收益率高于一年来均值。
• 图15：本周新发行信托产品以证券投资信托、贷款类信托和其他投资信托为主。

总结

本报告从市场回顾、行业动态、投资组合等方面对非银金融行业进行了全面分析。分析师认为，券商和保险板块在短期和中长期均有投资机会，尤其关注龙头券商及保障型保险产品。同时，行业监管趋严，推动行业健康化发展，建议投资者关注政策影响及公司基本面变化。