20221109-中国银河-建材行业动态报告_Q3业绩承压_期待需求复苏_15页_1mb

建材行业动态报告总结

核心内容

2022年10月，建材行业景气指数为102.7点，比上月回落0.9点，但仍处于景气区间。整体市场需求呈现弱复苏态势，其中工业价格指数和国际贸易指数有所回升，而生产指数、消费指数和投资需求指数有所回落。行业整体仍面临原材料价格上涨、地产风险事件及疫情对需求和运输的影响。

主要观点

• 行业整体承压：2022年前三季度建材行业上市公司营业收入同比减少12%，扣除非经常损益的归母净利润同比减少42%，显示行业业绩受到多重因素压制。
• 需求逐步回暖：水泥、玻璃、消费建材等细分领域的需求在政策支持下逐步改善，尤其是保交楼政策推动地产竣工端需求释放，有望带动市场回暖。
• 绿色低碳转型加速：建材行业“十四五”规划明确提出绿色低碳、智能制造发展方向，水泥等行业需在2023年前实现碳达峰，推动行业向高质量发展转型。
• 行业处于成熟期：传统建材行业如水泥、玻璃等已进入成熟期，竞争格局相对稳定，但存在结构性产能过剩和环保压力。

关键信息

行业景气度

• 2022年10月景气指数102.7点，仍处于景气区间。
• 需求端：地产竣工面积降幅收窄，基建投资回暖。
• 供给端：部分企业因环保政策或成本压力进行冷修或改产，整体产能小幅缩减。

产品表现

• 水泥：1-9月产量同比下降12.50%，9月单月产量同比增长1.00%。库存同比高企，但环比略有改善。水泥价格受需求影响，同比降幅较大。
• 玻璃：1-9月平板玻璃产量同比下降3.20%，9月单月产量环比下降2.22%，同比增长1.40%。库存同比增加81.09%，但环比略有下降。
• 消费建材：1-9月零售额同比下降4.90%，9月单月环比增长8.32%，地产竣工对部分消费建材需求有拉动作用。

政策与市场动态

• “双碳”政策推动：建材行业需加快碳达峰、碳中和进程，尤其是水泥、玻璃等高排放行业。
• 能耗双控政策：多地实施限产、错峰生产等措施，如广西、云南等地水泥产量大幅压减。
• 行业整合：供给侧改革加速落后产能淘汰，行业集中度提升，如中建材与中材合并、金隅与冀东合并。

投资建议

• 消费建材龙头：公元股份、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、伟星新材，受益于行业集中度提升。
• 玻纤龙头：中国巨石，受益于风电及出口需求提升。
• 玻璃龙头：旗滨集团，多业务布局；洛阳玻璃，发力新能源板块。
• 水泥区域龙头：华新水泥、上峰水泥，受益于基建投资回暖。

风险提示

• 下游需求低于预期的风险。
• 行业新增产能超预期的风险。
• 原材料价格涨幅超预期的风险。

推荐标的

图表目录

• 图表1：多种建材产品年产量跃居世界首位
• 图表2：建材“十四五”发展目标
• 图表3：建材行业碳达峰路径
• 图表4：各地区能耗双控举措
• 图表5：水泥产量及累计同比
• 图表6：水泥价格走势
• 图表7：玻璃产量及累计同比
• 图表8：浮法玻璃价格
• 图表9：基础设施投资累计同比
• 图表10：地产投资及累计同比
• 图表11：房屋新开工面积及累计同比
• 图表12：竣工面积及累计同比
• 图表13：建材行业各子板块生命周期
• 图表14：A股建材行业上市公司数量
• 图表15：建材行业市值占比
• 图表16：历年营收及同比增速
• 图表17：历年扣非归母净利润及同比增速
• 图表18：历年总资产及同比增速
• 图表19：历年资产负债率
• 图表20：历年货币资金及同比增速
• 图表21：历年现金流净额
• 图表22：净资产收益率ROE
• 图表23：ROE杜邦分解
• 图表24：推荐公司盈利预测与估值

分析师信息

• 分析师：王婷
• 登记编码：S0130519060002
• 联系方式：010-80927672 / wangting@chinastock.com.cn

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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