20220328-中国银河-建材行业动态报告_行业仍处于景气区间_17页_1mb

建材行业动态报告总结

核心内容

2022年3月，建材行业景气指数为132.9点，高于临界点（100），处于景气区间。尽管1-2月为行业淡季，部分产品销量下降，库存增加，但3月以来，稳增长政策推动及天气回暖使下游需求明显增加，行业景气度快速回升。

主要观点

• 行业景气度回升：3月建材行业景气度回升，价格指数、生产指数、投资需求指数、工业消费指数、国际贸易指数均显著回升。
• 行业利润稳健增长：2022年1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长5%，其中非金属矿物制品业利润增长5.2%。
• 水泥供给收缩，需求回暖：1-2月水泥产量同比下降17.8%，但基建投资需求增长，地产新开工仍低迷，预计后续需求将逐步回暖。
• 玻璃产量小幅增长，价格下行：1-2月平板玻璃产量同比增长2.0%，但因地产竣工面积下降，市场需求走弱，价格下行，预计随着施工旺季和政策放松，市场需求将增加，价格恢复上行。
• 消费建材需求增长：建筑及装潢材料类消费品零售额同比增长6.2%，预计全年消费建材市场需求将呈正增长。
• 投资建议：重点推荐受益于行业集中度提升的消费建材龙头、受益于风电需求的玻纤龙头、多业务布局的玻璃龙头、受益于基建回暖的水泥区域龙头等。

关键信息

• 行业集中度提升：消费建材行业龙头如东方雨虹、伟星新材、公元股份受益于行业集中度提升。
• 风电需求提升：玻纤龙头如中国巨石受益于风电需求提升。
• 多业务布局：玻璃行业龙头如旗滨集团、南玻A具备多业务布局优势。
• 基建回暖：水泥行业区域龙头如华新水泥、上峰水泥受益于基建投资回暖。
• 高纯石英砂产能提升：石英股份受益于石英砂产能提升。
• 陶瓷纤维需求提升：鲁阳节能受益于陶瓷纤维需求提升。

重点推荐标的

风险提示

• 下游需求低于预期的风险
• 行业新增产能超预期的风险
• 原材料价格涨幅超预期的风险

财务分析

• 利润表：2021年前三季度建材行业上市公司营业收入同比增长40%，但归母净利润增速明显放缓，显示行业受原材料价格上涨影响较大。
• 资产负债表：总资产规模快速增长，但杠杆率水平维持较低。
• 现金流量表：货币资金同比增长，显示行业现金流状况有所好转。
• 杜邦分析：ROE维持较高水平，尽管销售净利率略有下降，但总资产周转率和权益乘数的提升保持了ROE的高位。

行业发展趋势

• 调结构：建材行业持续进行供给侧改革，淘汰落后产能，推动行业绿色低碳转型。
• 新业态：探索新的发展方向，开发新的需求。
• 打造隐形冠军：开发核心技术和新产品，创造新市场，打造建材行业“专精特新”的优秀企业。
• 碳达峰、碳中和路径：调整优化产业产品结构，加大清洁能源使用比例，加强低碳技术研发，提升能源利用效率，推进有条件的地区和产业率先达峰，做好进入碳市场的准备工作。

行业现状

• 传统建材行业成熟期：水泥、玻璃等传统建材行业处于成熟期，行业进入壁垒较高，需求总体放缓。
• 环保压力：环保、资源、能耗等约束趋紧，对行业整体及企业生产经营形成持续影响。
• 行业整合：行业整合提升行业集中度，有利于行业竞争态势良性发展。

行业估值

• 市盈率：建材行业市盈率（TTM）为11.40倍，全部A股市盈率（TTM）为14.45倍，建材行业估值相对全部A股折价21%。
• 市净率：建材行业市净率与全部A股基本持平，总体而言建材行业相对低估。

行业前景

• 消费建材需求增长：城市更新、旧改等需求释放，预计2022年消费建材市场需求将呈正增长。
• 绿色建材发展：绿色建材将成为新的增长点，推动行业高质量发展。
• 新能源建设：新能源建设有望促进建材行业转型，提升行业竞争力。

行业挑战

• 传统建材进入量的顶峰期：水泥产量在2014年达到历史最高值后逐年下降，表明传统建材已进入峰值后的调整期。
• 环保压力：环保、资源、能耗等约束趋紧，对行业整体及企业生产经营形成持续影响。
• 政策调控：各地政策差异较大，行业发展处于多种因素夹杂的复杂环境中。

行业建议

• 持续淘汰落后产能：加快淘汰落后产能，通过错峰生产等方式控制行业总产量，维持行业平稳运行。
• 积极推动产业结构调整：鼓励建材行业公司通过产业链延伸形成上下联动发展模式，推动向环保产业转型。
• 优化产业结构：在统筹资源禀赋条件、环境承载能力、市场需求潜力等因素基础上，做好产业布局规划，对产能过剩的区域加快引导产能出清，优化产业结构。

行业前景展望

• 行业集中度提升：消费建材行业集中度提升趋势不变，龙头企业将受益。
• 风电需求提升：玻纤行业受益于风电需求提升。
• 基建投资回暖：水泥行业受益于基建投资回暖。
• 新能源建设：新能源建设有望促进建材行业转型，提升行业竞争力。

行业风险提示

• 下游需求低于预期的风险
• 行业新增产能超预期的风险
• 原材料价格涨幅超预期的风险