20180913-华泰证券-点评8月财政数据_收入增速走低_未来政策仍积极_3页_406kb

2018年8月财政数据点评总结

核心内容

本报告对2018年8月全国财政数据进行了点评，分析了财政收入、支出、土地出让收入及地方政府债券发行等关键指标的变化趋势，并对未来的财政政策方向进行了展望。

主要观点

• 财政收入增速放缓：1-8月全国一般公共预算收入同比增长9.4%，8月单月增速为4%，较上月回落2.1个百分点，为年内次低值。这表明减税降费政策效果逐步显现。
• 财政政策仍保持积极：尽管收入增速放缓，但支出仍按序时进度安排，显示出政府稳增长的决心。8月支出增速为3.3%，与上月持平。
• 重点支出领域：科学技术、节能环保及债务付息支出增速较高，分别增长15.1%、10.1%和16.8%，反映出政府在推动经济转型和应对债务压力方面的努力。
• 土地出让收入小幅回升：1-8月国有土地使用权出让收入同比增长36.4%，较上月回升1.3个百分点，显示地方政府通过土地出让金支持基建投资的意图。
• 地方政府债券快速发行：8月地方政府债发行8829.7亿元，创年内新高，且高于去年同期。预计未来专项债发行仍将持续，需关注其对货币市场的影响。
• 政策目标明确：当前财政政策旨在通过扩大基建投资来稳定经济增长，同时防范地方政府隐性债务风险。

关键信息

财政收入分析

• 1-8月累计财政收入132868亿元，同比增长9.4%。
• 8月单月增速为4%，为年内次低值，反映减税降费政策的持续效应。
• 国务院强调在社保征收改革前保持现有政策，研究适当降低社保费率以减轻企业负担。

财政支出分析

• 1-8月累计支出140673亿元，同比增长6.9%，完成年初预算的67%。
• 支出方向体现经济转型意愿及债务成本压力。
• 主要增长项目包括科学技术、节能环保和债务付息支出。

土地出让收入

• 1-8月全国政府性基金预算收入同比增长31.5%，其中土地出让收入增长36.4%。
• 土地出让金作为地方政府基建投资的重要资金来源，预计未来仍将持续发挥重要作用。

地方政府债券发行

• 8月地方政府债发行8829.7亿元，创年内新高，高于去年同期。
• 财政部要求加快专项债发行和使用，至9月底完成新增专项债发行比例不低于80%，剩余额度将集中在10月发行。
• 需警惕短期集中发行对货币市场带来的扰动。

未来财政政策展望

• 当前经济面临下行压力，财政政策仍保持积极，以稳定经济增长。
• 政府通过基建投资等手段实现稳增长目标，同时控制隐性债务风险。
• 建议关注政策执行力度及地方政府创新融资方式。

风险提示

• 经济下行速度可能快于预期
• 外部冲击可能超出预期
• 政策效果可能不及预期

图表说明

• 图表1：一般公共预算盈余
• 图表2：国有土地使用权出让收入
• 图表3：2016-2018年支出进度图
• 图表4：地方政府发债情况

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