20230113-安信证券-鸿合科技-002955.SZ-Q4业绩高速增长_教育服务业务加速落地_6页_838kb

鸿合科技2023年Q4业绩总结

核心内容

鸿合科技（002955. SZ）在2022年第四季度实现业绩显著增长，预计单季度实现收入0.5~0.7亿元，同比增长54.2%~131.1%。公司全年业绩预计达到4.3~4.5亿元，同比增长154.5%~168.1%。这一增长主要得益于国内教育交互平板业务的受益于贴息贷款政策，以及海外自主品牌业务的增长。

主要观点

国内教育硬件需求增长

• 2022年9月，央行设立2000亿元以上的设备更新改造专项再贷款，支持教育、卫生健康等领域设备购置与更新。
• 贴息政策后，贷款利率降至0.7%，刺激了教育硬件市场的需求，尤其是教育交互平板业务。
• 鸿合作为国内教育信息化头部企业，有望在贴息贷款政策的推动下享受市场红利。

课后服务业务加速落地

• 鸿合的“鸿合三点伴”课后服务解决方案中标江西九江市校内课后服务平台、运营采购项目，表明其具备运作市、区县项目的能力。
• 2023年1月，鸿合收购知名幼教品牌壹点壹滴的“紫荆云”幼儿园课后延时服务平台，进一步拓展其教育服务业务。
• 公司已实现从幼教、普教到高职教的全面布局，教育服务业务有望成为新的业绩增长点。

Q4盈利能力提升

• 鸿合预计Q4归母净利率同比提高超过3个百分点。
• 主要原因包括：
  • 教育交互平板的主要原材料面板价格下跌，2022Q4 43寸、55寸、65寸面板价格分别下降30.9%、36.3%、44.0%。
  • 美元兑人民币汇率上涨，提升海外业务利润率。2022Q4平均汇率升值幅度为10.9%。
• 公司海外收入占比超过60%，海外自主品牌业务持续增长。

关键信息

投资建议

• 鸿合是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商，深耕教育行业20多年。
• 预计公司2022年~2024年的每股收益（EPS）分别为1.93元、2.34元、2.89元。
• 维持买入-A的投资评级，未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上。

财务指标分析

• 主营收入：2020A为39.9亿元，2021A为58.1亿元，2022E为48.3亿元，2023E为60.8亿元，2024E为70.5亿元。
• 净利润：2020A为0.8亿元，2021A为1.7亿元，2022E为4.5亿元，2023E为5.5亿元，2024E为6.8亿元。
• 每股收益（EPS）：2020A为0.35元，2021A为0.72元，2022E为1.93元，2023E为2.34元，2024E为2.89元。
• 市盈率（PE）：2020A为70.4倍，2021A为34.0倍，2022E为12.7倍，2023E为10.5倍，2024E为8.5倍。
• 市净率（PB）：2020A为1.9倍，2021A为1.8倍，2022E为1.4倍，2023E为1.2倍，2024E为1.1倍。
• 净利润率：2020A为2.0%，2021A为2.9%，2022E为9.4%，2023E为9.1%，2024E为9.6%。
• 净资产收益率（ROE）：2020A为2.7%，2021A为5.4%，2022E为10.8%，2023E为11.6%，2024E为12.5%。
• ROIC：2020A为3.9%，2021A为7.2%，2022E为14.8%，2023E为13.4%，2024E为14.5%。

财务报表预测

• 资产负债表：公司资产总额持续增长，2022E为50.3亿元，2023E为69.0亿元，2024E为67.0亿元。
• 现金流量表：公司经营活动现金流持续改善，2022E为6.2亿元，2023E为3.9亿元，2024E为6.7亿元。

风险提示

• 原材料价格上涨。
• 汇率波动。
• 贴息贷款政策刺激力度不及预期。
• 行业竞争加剧。

公司评级体系

收益评级

• 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
• 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%。
• 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）。
• 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数波动。

交易数据

• 总市值：5,749.21亿元。
• 流通市值：4,563.79亿元。
• 总股本：233.99百万股。
• 流通股本：185.75百万股。
• 12个月价格区间：14.12元/31.0元。
• 6个月目标价：29.53元。
• 股价（2023-01-13）：24.57元。

分析师声明

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