20220829-国元证券-鸿合科技-002955.SZ-2022年半年度报告点评_扣非利润大幅增长_课后服务推广顺利_4页_1mb

报告摘要

鸿合科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于海外业务的快速发展和原材料成本的下降。公司营业收入达到21.40亿元，同比增长0.66%；归母净利润为1.22亿元，同比增长366.88%。毛利率和净利率分别提升至27.06%和6.44%。

业绩增长原因：
- 海外收入大幅增长，推动整体业绩提升。
- 原材料价格下降，有效提升了利润空间。
产品表现：
- IWB产品收入17.63亿元，同比增长6.45%。
- 其他智能交互产品收入3.18亿元，同比下降23.11%。
- 智能视听解决方案收入0.60亿元，同比增长4.61%。
海外市场拓展：
- 海外业务收入14.65亿元，同比增长约47.14%。
- 公司在北美、欧洲、亚太三大区域市场中均处于第一梯队。
- 通过本土化运营、领先的软硬件产品和产研一体化布局，公司持续扩大海外市场份额和品牌影响力。
课后服务业务进展：
- 公司推出“鸿合三点伴”课后服务解决方案，响应国家政策。
- 截至二季度末，已签约24省73市113个区县，覆盖约500万学生。
- 示范学校超过700所，服务学生近百万。
未来展望：
- 公司聚焦教育信息化，拓展教育服务业务，成长空间广阔。
- 预测2022-2024年营业收入分别为65.06亿元、72.44亿元、80.22亿元，归母净利润分别为2.86亿元、3.53亿元、4.17亿元。
投资建议：
- 维持“买入”评级，目标价为30.50元，对应2022年PE为17.73倍。
- 过去三年PE主要运行在20-40倍之间，当前价为21.64元。

盈利预测：
- 2022年EPS为1.22元，2023年为1.51元，2024年为1.78元。
- 2022年PE为17.73倍，2023年为14.36倍，2024年为12.13倍。
财务数据概览：
- 资产负债表：资产总计从2020年的4138.59亿元增长至2024年的6261.11亿元。
- 现金流量表：经营活动现金流逐年增长，投资活动现金流波动，筹资活动现金流较为稳定。
- 主要财务比率：毛利率提升，净利率增长，ROE逐年上升，EV/EBITDA下降，显示估值趋于合理。
风险提示：
- 国家教育政策风险。
- 教育服务业务开展不达预期。
- 技术创新风险。
- 境外经营风险。
- 新冠肺炎疫情影响。