2019H1钢铁行业中报总结_19H1普钢企业业绩整体下滑40__20页_2mb

钢铁行业2019年上半年分析总结

核心内容

2019年上半年，中国钢铁行业整体面临业绩下滑压力，其中普钢企业整体业绩同比下滑40%，特钢企业则出现不同程度的盈利变化，而管道加工企业受益于成本下降和需求增长，盈利有所改善。行业整体表现不佳，钢铁指数在申万一级行业中排名靠后。

主要观点

• 行业整体表现：2019H1，钢铁行业明显跑输沪深300指数，钢铁指数涨幅为5%，而沪深300指数涨幅为27%。19Q2，钢铁指数跌幅达13.2%，沪深300指数跌幅为1.2%，钢铁指数排名倒数第三。
• 业绩下滑原因：19H1，普钢企业业绩下滑主要受矿价大幅上行和汽车产销不振影响。19Q2，钢价小幅回升，但成本压力仍然存在，导致盈利能力未能显著改善。
• 企业表现分化：部分企业如南钢股份、新钢股份及方大特钢在19H1业绩下滑幅度较小，表现优于其他普钢企业；而大冶特钢凭借重组预期和较强的逆周期性，表现相对较好。
• 特钢企业盈利：6家特钢企业19H1扣非盈利同比下滑48.3%，但其中太钢不锈盈利大幅下滑58.9%，其余企业则盈利增长。
• 管道加工企业盈利改善：4家管道加工企业19H1扣非盈利同比上行52.9%，主要受益于卷板价格下行和油气投资增加。

关键信息

19H1普钢企业业绩整体下滑

• 整体情况：23家普钢企业19H1整体业绩同比下滑40%。
• 吨钢数据：吨钢毛利和净利分别为514元和220元，同比分别下降28.4%和41.5%。
• 销量表现：19H1，普钢企业钢材销量同比增长7.0%，略低于粗钢产量增速9.9%。
• 成本压力：铁矿石价格上涨是导致成本上升的主要因素，吨钢成本同比上涨1.9%。

19Q2普钢企业环比改善

• 价格表现：19Q2螺纹、线材、热卷、普板、冷轧的不含税均价分别为3628、3792、3488、3575、3932元/吨，同比变动3.7%、2.5%、-2.7%、-4.7%、-2.6%，环比变动6.7%、7.7%、6.5%、5.9%、2.9%。
• 盈利能力：19Q2盈利能力回升至75%分位以上。
• 资产负债率：资产负债率自16Q1后首次上行。

特钢企业表现

• 盈利情况：19H1，6家特钢企业盈利19.9亿元，同比下滑39.6%。其中，太钢不锈盈利11.7亿元，同比下滑58.9%。
• 资产负债率：6家特钢企业资产负债率59.0%，同比改善，主要因ST抚钢通过债务重组改善资产负债结构。

管道加工企业表现

• 盈利改善：19H1，4家管道加工企业盈利6.3亿元，同比上行30.6%；扣非后盈利5.7亿元，同比上行52.9%。
• 需求与成本：受益于卷板价格下行和油气投资上行，管道加工企业表现优于普钢企业。

原料表现

• 铁矿石价格上涨：19H1，澳洲PB粉不含税价格为658元/吨，同比上行59.9%，环比上行22.6%。
• 生铁成本：生铁成本为2379元/吨，同比上行17.8%，环比上行6.8%。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期
• 宏观经济形势出现波动

重点推荐

行业配置比例

• 19H1末，主动管理基金对钢铁重仓股配置比例与2018年末基本持平，约为0.05%。
• 全部持仓配置比例下行至0.2%。

图表目录

• 图表1: 2019H1申万钢铁指数表现
• 图表2: 2019Q2申万钢铁指数表现
• 图表3: 申万一级行业2019H1涨跌幅
• 图表4: 申万一级行业2019Q2涨跌幅
• 图表5: 38家钢铁行业上市公司2019H1、2019Q2表现及PE、PB一览
• 图表6: 2013年至今钢铁行业基金重仓持股配置比例及超配比例
• 图表7: 2013年至今钢铁行业基金全部持股配置比例及超配比例
• 图表8: 钢铁行业38家上市公司19H1营业收入及归属于母公司股东的净利润一览
• 图表9: 钢铁行业38家上市公司19Q2营业收入及归属于母公司股东的净利润一览
• 图表10: 23家普钢行业上市钢企钢材销量表现（2019H1、2019Q2）
• 图表11: 23家普钢行业上市钢企吨钢数据表现（2019H1）
• 图表12: 14家普钢行业上交所上市钢企吨钢数据表现（2019Q2）
• 图表13: 23家普钢行业上市钢企经营表现（整体法,2019H1）
• 图表14: 23家普钢行业上市钢企经营表现（整体法,2019Q2）
• 图表15: 23家普钢行业上市钢企盈利表现（整体法,2019H1）
• 图表16: 23家普钢行业上市钢企盈利表现（整体法,2019Q2）
• 图表17: 23家普钢行业上市钢企资产负债率（整体法）
• 图表18: 6家特钢行业上市钢企财务表现摘要（整体法,2019H1、2019Q2）
• 图表19: 4家管道加工行业上市钢企财务表现摘要（整体法,2019H1、2019Q2）
• 图表20: 5家原材料行业上市钢企财务表现摘要（整体法,2019H1、2019Q2）
• 图表21: 2007年至今钢材季度均价走势（不含税）
• 图表22: 2019Q2钢材季度均价（不含税）及所处历史分位
• 图表23: 2018年至今钢材价格季度均价（不含税）分布
• 图表24: 2007年至铁矿石季度均价走势（不含税）
• 图表25: 2007年至焦炭、废钢季度均价走势（不含税）
• 图表26: 2019Q2铁矿石季度均价（不含税）及所处历史分位
• 图表27: 2019Q2焦炭、废钢季度均价（不含税）及所处历史分位
• 图表28: 2018年至今主要原材料季度均价（不含税）分布
• 图表29: 2015-2019年巴西铁矿石总发货量
• 图表30: 2015-2019年澳大利亚铁矿石总发货量
• 图表31: 2015-2019年铁矿石41个港口总库存
• 图表32: 2015-2019年样本钢厂进口烧结矿粉总库存（64家）
• 图表33: 2007年至今冶炼成本季度值
• 图表34: 2019Q2冶炼成本季度值及所处历史分位
• 图表35: 2018年至今冶炼成本季度值分布
• 图表36: 2007年至今钢材毛利季度值
• 图表37: 2019Q2钢材毛利季度值及所处历史分位
• 图表38: 2018年至今钢材季度毛利分布
• 图表39: 2015-2019年工业企业、黑色金属冶炼及压延加工业利润总额的当月同比及钢材毛利同比变动幅度