20180625-山西证券-每日点评_此降准非彼降准_货币供给难扩大-2018年第90期_3页_314kb

2018年6月25日A股市场总结

核心内容概览

2018年6月25日，A股市场受定向降准影响高开低走，整体呈现弱势震荡态势。主要指数和行业指数多数下跌，市场资金追高意愿下降，成交量继续萎缩。人民币汇率持续下行，外资流出压力增大，市场流动性问题依然突出。

主要指数涨跌幅

行业指数涨跌幅

市场焦点与策略建议

市场焦点

• 中国人民银行宣布从7月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，释放约5000亿资金。
• 降准资金主要用于支持市场化、法制化“债转股”以及小微企业。
• 人民币汇率继续贬值，离岸人民币跌破6.54，在岸人民币跌破6.5关口。

策略建议

• 市场整体：沪深两市高开低走，申万行业跌多涨少，市场流动性问题依旧突出。
• 降准目的：本次降准并非货币宽松信号，资金更多用于债转股和小微企业，而非扩大市场流动性。
• 流动性分析：
  • 债转股项目已落地约5000亿，剩余约1.1万亿未落地，降准资金基本覆盖前期规模，不会显著增加市场货币供给。
  • 小微企业资金需求更多源于信批制度、竞争力及风险问题，而非准备金瓶颈，因此资金流入有限。
• 人民币贬值：贬值主要源于经济预期转弱，而非降准直接导致，外资撤出人民币资产头寸，对价值股形成压制。
• 短期机会：
  1. 稳定性板块：大消费板块（如食品饮料、家电）具备防御性，建议关注。
  2. 流动性敏感板块：科技成长股龙头、优质次新股及房地产链条，可能受益于流动性改善。
  3. 财政抗风险板块：钢铁、建材等基本面强劲的行业，若风险升级可能受益于地产与基建投资。

分析师信息

• 分析师：麻文宇 CFA
• 执业证书编号：S0760516070001
• 联系方式：电话 010-83496336，邮箱 mawenyu@sxzq.com
• 机构：山西证券股份有限公司
  http://www.i618.com.cn

风险提示

• 市场整体估值处于历史低位，但经济预期转弱、流动性不足、风险偏好低迷，A股仍将延续弱势震荡。
• 建议投资者控制仓位，以防御为主，逐步布局具备稳定性和抗风险能力的板块。