《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》之我见-20181203-上海证券-14页

系统重要性金融机构监管分析总结

核心内容

系统重要性金融机构（SIFIs）的认定和监管已成为全球金融监管的重要组成部分。中国通过发布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》（以下简称《指导意见》），正式加入国际监管体系，响应金融稳定理事会（FSB）的号召，强化对系统重要性金融机构的监管，以防范系统性风险，维护金融体系稳定。

主要观点

1. 全球监管框架已成熟
   国际组织如FSB、BCBS、IAIS等已建立较为成熟的系统重要性金融机构评估与监管体系。评估标准包括规模、跨境活动、关联性、复杂性、可替代性等维度，具体指标和权重各有不同。目前，全球共有29家G-SIBs（系统重要性银行）和9家G-SIIs（系统重要性保险机构）。

2. 我国监管体系接轨国际
   《指导意见》的发布标志着我国系统重要性金融机构监管框架的建立，与国际监管标准接轨。我国已拥有5家G-SIFIs（工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、中国平安保险集团），未来有望增加。

3. 监管要求更严格
   系统重要性金融机构将面临更高的资本要求、杠杆率要求、流动性要求及更严格的公司治理、风险管理、信息披露等要求。附加资本采用连续法计算，以反映机构的系统重要性程度。

4. 监管目标在于增强金融体系韧性
   监管的目的是增强系统重要性金融机构的持续经营能力，降低其引发系统性风险的可能性，并建立特别处置机制，确保其在风险发生时能够被安全、快速、有效处置，避免“大而不能倒”现象。

5. 对市场影响有限
   被认定为系统重要性金融机构对个股股价的影响有限，但可能带动整个金融板块因监管预期而受益。同时，系统重要性机构可能因补充资本而产生融资需求，为投资者带来投资机会。

关键信息

全球系统重要性金融机构认定

• G-SIBs（全球系统重要性银行）：2011年首次公布，2018年更新为29家。
• G-SIIs（全球系统重要性保险机构）：2013年首次公布，2016年更新为9家，截至2018年未再更新。
• NBNI G-SIFIs（非银行非保险系统重要性机构）：评估方法仍在征求意见中。

评估与监管标准

• 评估维度：规模、跨境活动、关联性、复杂性、可替代性。
• 监管要求：
  • 更高的资本充足率和杠杆率要求。
  • 更强的公司治理和风险管理要求。
  • 强化信息披露和数据收集能力。
  • 建立恢复计划和处置计划，并定期进行可处置性评估。

特别处置机制

• 危机管理小组：由人民银行牵头，负责建立特别处置机制。
• 恢复与处置计划：系统重要性机构需制定并更新恢复与处置计划。
• 处置流程：优先使用自有资产或市场化融资，其次为行业保障基金，最后为央行应急流动性支持。

对市场的影响

• 股价波动不显著：美国部分机构在被认定或解除认定时，股价未出现明显波动，表明“系统重要性”标签对股价影响有限。
• 金融板块受益：整体监管框架的完善可能提升金融板块的市场预期，带动板块整体表现。
• 融资需求增加：系统重要性机构可能因补充资本产生IPO、定增、可转债、优先股等融资机会。

对投资者的启示

• 关注系统重要性金融机构的资本补充需求，留意其融资方式及市场反应。
• 系统重要性认定对个股利好有限，但可能对整个金融板块形成正向预期。
• 对于未被认定为系统重要性机构的金融机构，可能因监管放松而获得相对优势。

监管背景与目的

• 背景：美国次贷危机后，全球加强了对系统重要性机构的监管，FSB、BCBS、IAIS等组织制定了相关政策。
• 目的：
  • 明确系统重要性金融机构的定义与范围。
  • 建立评估流程和监管框架。
  • 制定特别监管要求，增强其稳健性。
  • 建立特别处置机制，防范系统性风险。

总结

《指导意见》的发布标志着我国系统重要性金融机构监管体系的建立，与国际标准接轨。系统重要性认定对金融机构的影响因机构类型而异，对已具备国际系统重要性地位的机构影响较小，而对其他可能入选的机构则可能带来合规成本上升。尽管“系统重要性”标签对个股利好有限，但整体金融板块可能因监管预期而受益，同时，系统重要性机构的资本补充需求可能带来新的投资机会。