20181128-中泰证券-银行_系统重要性金融机构对银行资本测算_标准提高_监管执行预计会往下线靠_影响不大_8页_1mb

银行行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了系统重要性金融机构对银行资本测算的影响，并对相关银行的基本状况、监管要求、资本补充计划及市场估值进行了概述。分析师戴志锋认为，纳入系统重要性金融机构的部分中小行资本要求提高，但监管执行预计会往下线靠，对银行资本补充压力影响不大。整体上，银行行业仍被看好，评级为“增持”。

主要观点

1. 系统重要性金融机构的识别与监管

   • 系统重要性金融机构的识别基于规模和数量标准，预计上市国有行、股份行、老三家城商行、上海、江苏、杭州银行将被纳入评估范围。
   • 附加资本要求采用连续法计算，以系统重要性得分最高的机构为基准，其他机构的附加资本要求根据得分比例确定。
   • 监管执行预计会往下线靠，核心一级资本要求将从实际操作中的 8.5% 下调至 7.5%，银行不会因纳入系统重要性机构而增加资本补充压力。

2. 资本测算与监管压力分析

   • 大型银行已接受系统重要性银行的监管要求，边际影响较小。
   • 部分中小银行如平安、南京、杭州银行，其核心一级资本充足率距离监管要求较低，但整体压力尚可。
   • 附加资本要求计算公式为：0.5% + (1 - 0.5%) × 机构i得分 / 得分最高机构分值。

3. 资本补充计划

   • 多家银行已采取多种方式补充资本，包括优先股、可转债、二级资本债券等。
   • 部分银行如华夏银行通过非公开发行股票补充资本，而其他银行如建设银行、农业银行等已通过发行二级资本债券完成资本补充。

4. 市场估值与投资建议

   • 投资评级为“增持”，表明分析师对银行股未来6-12个月的表现持乐观态度。
   • 上市银行平均P/B为0.88，国有银行P/B为0.78，股份银行P/B为0.77，城商行P/B为0.91，农商行P/B为1.13。
   • 银行股的ROE和股息率也提供了重要的估值参考。

关键信息汇总

一、系统重要性金融机构识别标准

• 规模标准：表内外资产总额不低于监管部门统计的同口径上年末该行业总资产的75%。
• 数量标准：不少于30家机构。
• 参评机构范围：预计包括上市国有行、股份行、老三家城商行、上海、江苏、杭州银行。

二、附加资本要求计算方式

• 附加资本要求 = 0.5% + (1 - 0.5%) × 机构i得分 / 得分最高机构分值。
• 部分中小行如平安、南京、杭州银行可能面临一定资本压力，但整体仍可控。

三、资本补充方式

• 工商银行：优先股（境内1000亿，境外440亿）
• 建设银行：二级资本债券（两期共830亿）
• 农业银行：二级资本债券（400亿）
• 招商银行：二级资本债券（200亿）
• 华夏银行：非公开发行股票（不超过292亿）
• 平安银行：公开发行可转债（不超过260亿）
• 南京银行：非公开发行股票（拟募集不超过140亿，但未获核准）
• 宁波银行：非公开发行优先股（不超过100亿） + 二级资本债（240亿）
• 江苏银行：公开发行可转债（不超过200亿）
• 贵阳银行：非公开发行优先股（不超过5000万股）

四、行业数据概览

• 上市公司数：28家
• 行业总市值：8997.614亿元
• 行业流通市值：5928.546亿元

五、估值数据

• P/B（2018E）：0.82（工行）至1.13（农商行）
• ROE（2018E）：13.3%（工行）至19.0%（贵阳银行）
• 股息率（2018E）：4.76%（工行）至3.77%（贵阳银行）

风险提示

• 宏观经济下滑超预期：可能对银行资产质量及盈利能力造成影响。
• 监管政策超预期：政策变动可能对资本要求和银行运营带来不确定性。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 投资逻辑：系统重要性金融机构监管要求将逐步落实，但银行资本补充压力不大，行业整体具备稳定增长潜力，且估值合理，具备长期投资价值。