20220724-西部证券-化工行业周观点_化肥价格短期承压_建议关注氟化工_15页

化肥价格短期承压，建议关注氟化工

核心内容总结

本周基础化工指数上涨0.47%，跑赢沪深300指数0.71个pct；石油石化指数上涨1.37%，跑赢沪深300指数1.61个pct。在子板块中，氨纶、无机盐、钛白粉、改性塑料、膜材料涨幅居前。个股方面，美达股份、双一科技、保利联合、*ST必康、振华股份涨幅居前，而苏州龙杰、凯赛生物、宏柏新材、华业香料、星源材质跌幅较大。

主要观点

1. 化肥板块表现

• 钾肥：国内钾肥市场维持弱势运行，国产钾贸易商市场成交价维持在5000元/吨左右，进口钾主流报价62%俄白钾港口价格5150-5200元/吨，较上周小幅下跌。港口库存为161.02万吨，环比下跌0.80%；青海地区厂家库存量为34.25万吨，环比上行4.10%。下游农需淡季，预计钾肥价格仍会小幅走低，但市场整体供应量有限，建议关注有新增产能投产和国外产能的相关标的。

• 磷肥：短期价格延续弱势，但成本端支撑较强。磷矿石市场均价为1083元/吨，持平上周；合成氨价格为3399元/吨，环比下跌3.41%。磷酸一铵、二铵出口量环比增长，但现货价周环比分别下跌0.22%、上涨0.53%。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。

2. 氟化工板块表现

• 国常会宣布第二次“家电下乡”政策，制冷剂主要品类价差边际缩紧。R32、R134a价格分别为13250元/吨、19500元/吨，价差分别为-651.4元/吨、-2785.35元/吨，环比上月同期价差分别缩窄1131元/吨、705.35元/吨。第三代制冷剂开工率持续上行，R32、R125、R134a开工率分别环比增加2.71个pct、1.22个pct、1.86个pct。库存方面，R32库存开始去库或增幅收窄。预计后续氟化工行业有望开启新一轮超景气周期，建议持续布局上下游一体化行业龙头。

关键信息

化工品价格走势

• 涨幅前五：毒死蜱（+8.16%）、苯酚（+7.21%）、正丁醇（+6.24%）、辛醇（+5.86%）、丙酮（+5.70%）。
• 跌幅前五：糊树脂皮革料（-13.36%）、磷酸氢钙（-12.96%）、BDO（-11.67%）、PBT（-11.59%）、丁酮（-11.22%）。

原油和天然气价格

• 国际原油价格震荡下行，WTI原油期货结算价为94.70美元/桶，周环比下跌2.96%；布伦特原油期货结算价为103.20美元/桶，周环比上涨2.02%。
• NYMEX天然气期货收盘价为8.31美元/百万英热单位，周环比上涨16.73%，月环比上涨33.74%。

行业动态与上市公司动态

• 出口数据：2022年1-6月，我国累计出口肥料943万吨，进口肥料458万吨。尿素出口量同比大幅下降70.1%。
• 欧盟天然气政策：欧盟提议各成员国将天然气使用量减少15%以上，若出现供应短缺，将采取强制措施。
• 企业动态：
  • 容百科技并购斯科兰德，进军LMFP正极材料行业。
  • 湖北宜化PBAT可降解新材料项目预计2022年底投产。
  • 维远股份投资35.30亿元建设30万吨/年直接氧化法环氧丙烷项目。
  • 华鲁恒升2022年上半年实现营业总收入165亿元，同比增长42%；净利润45亿元，同比增长19%。

投资建议

建议关注以下三条投资主线：

1. 氟化工：受疫情影响，三代制冷剂配额处于低位，后续有望开启新一轮超景气周期。
2. 农药化肥：下游需求旺盛，成本端支撑较强，建议关注磷肥及磷化工、钾肥、农药板块。
3. 新材料：国产替代逐步加速，十四五期间重点规划的新材料领域，如5G、半导体、OLED、碳纤维产业链等。

风险提示

• 国际原油价格持续震荡。
• 国内部分地区疫情反复，影响企业开工。
• 化工品价格大幅波动。

行业投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上。