化肥行业动态研究：库存周期上行，景气有望复苏_24页_1mb

化肥行业动态研究总结

当前状况

化肥行业库存处于历史低位水平，主要受单质肥和复合肥价格下行影响。二季度，受煤炭、硫磺、磷矿石等原材料价格下跌驱动，氮磷钾肥及复合肥价格大幅回调至近两年低位。供需关系以消耗库存为主，企业开工率维持低位，需求转弱。

原因与数据

• 原材料影响：煤炭、硫磺与磷矿石价格下行，导致肥料成本降低，但企业因“买涨不买跌”心态减少需求。截至2023年7月21日，尿素、磷酸一铵、磷酸二铵及复合肥库存均处于低位。
• 需求动态：夏肥市场运行偏淡，但三季度秋肥采购即将启动，复合肥与单质肥需求预计环比提升，开工率可能上升。
• 价格支撑：夏季高温推动煤价上涨，为尿素等肥料提供成本支撑；复合肥原材料价格稳定，利于盈利修复。

预测与趋势

行业景气度有望上行。三季度进入秋季用肥旺季，化肥需求增加，市场供需紧张可能缓解，实现量价齐升。政策限制新增产能（如磷铵产能），供给端压力较小，但尿素下半年新增产能较多，需关注供给冲击。

投资建议

维持化肥行业"推荐"评级，建议关注以下领域公司：

• 磷肥：云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺。
• 氮肥：华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化。
• 复合肥：新洋丰、云图控股、史丹利、司尔特、芭田股份。
• 钾肥：盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业、东方铁塔。

风险提示

包括产品与原料价格波动、农作物价格变化、环保政策、新项目不确定性以及季节性波动。

该报告评估了当前库存周期对行业的潜在复苏影响，并强调了三季度需求回暖的可能性。