20220828-西部证券-化工行业周观点_化肥需求暂时承压_看好氟化工后续表现_16页_843kb

化肥需求暂时承压，看好氟化工后续表现

核心结论

本周，基础化工指数下降1.32%，跑输沪深300指数0.27个百分点；石油石化指数上涨2.26%，跑赢大盘3.31个百分点。氟化工板块表现强劲，尤其第三代制冷剂中R32价差为负，但行业复苏信号增强。磷肥及磷化工、氮肥、纯碱、聚氨酯等子板块涨幅靠前，而膜材料、橡胶助剂、有机硅等子板块表现较弱。

市场回顾

1.1 板块行情

• 基础化工指数周跌幅为1.32%
• 沪深300指数周跌幅为1.05%
• 石油石化指数周涨幅为2.26%

1.2 子板块行情

涨幅前三：

• 氮肥：+5.56%
• 纯碱：+4.10%
• 聚氨酯：+4.07%

跌幅前三：

• 膜材料：-10.27%
• 橡胶助剂：-9.16%
• 有机硅：-8.59%

1.3 化工用品价格走势

涨幅前五：

1. 液氯：+316.46%
2. 四氯乙烯：+9.18%
3. 丁酮：+6.94%
4. 苯乙烯：+6.12%
5. 磷酸：+5.83%

跌幅前五：

1. 一氯甲烷：-39.68%
2. 硫铁矿：-14.68%
3. 硫酸：-14.35%
4. PVDF粉料：-12.24%
5. POM：-10.40%

化肥板块分析

钾肥

• 市场成交价格持续走低，贸易商市场价约4800元/吨，部分低端价格低于此
• 下游农业需求尚未启动，预计价格仍小幅下滑
• 建议关注有新增产能和国外产能的标的

磷肥

• 磷肥价格短期延续弱势，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3433元/吨和4350元/吨，周环比分别下跌0.96%和1.69%
• 磷矿成本支撑较强，建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业

氟化工板块分析

第三代制冷剂

• R32、R125需求暂时承压，价差分别为-1144.4元/吨和8104.5元/吨
• R32、R125环比上月同期价差分别-669.4元/吨和-1927.1元/吨
• R134a价差为946.65元/吨，环比上涨3482元/吨
• 2022年是三代制冷剂配额基线最后一年，厂商打“价格战”拿配额动力减弱
• 当前进入制冷剂需求高峰季，叠加“家电下乡”政策刺激，市场备货需求旺盛
• 行业龙头公司业绩增长显著，如三美股份和巨化股份

投资建议

1. 氟化工：受疫情影响三代制冷剂配额处于低位，后续有望开启新一轮超景气周期
2. 农药化肥：下游需求旺盛，成本端有支撑，建议关注磷肥及磷化工、钾肥、农药等
3. 新材料：国产替代趋势明显，关注半导体新材料、5G、OLED、碳纤维产业链等细分领域

风险提示

• 国际原油价格持续震荡
• 国内部分地区疫情反复，影响企业开工
• 化工品价格大幅波动

行业动态与上市公司表现

• 呈和科技：周涨幅24.63%
• 达志科技：周涨幅19.96%
• 圣济堂：周涨幅15.72%
• 华塑股份：2022H1归母净利润同比增长23.68%
• 联盛化学：2022H1归母净利润同比增长41.99%
• 盐湖股份：钾肥和碳酸锂生产正常
• 天赐材料：已具备六氟磷酸钠量产能力
• 包钢股份：下半年两条萤石改造线投入运营，产量将大幅提高
• 印度杀虫剂禁令：影响杀虫剂市场，引发行业质疑

重点化工产品价格变动

• 液氯：价格171元/吨，周涨幅316.46%
• 四氯乙烯：价格11930元/吨，周涨幅9.18%
• 丁酮：价格8480元/吨，周涨幅6.94%
• 磷酸：价格8925元/吨，周涨幅5.83%
• 纯MDI：价格17800元/吨，周跌幅1.11%
• 聚合MDI：价格14575元/吨，周跌幅4.11%

行业核心观点

• 钾肥：供需双弱，价格缓步下行，建议关注有新增产能和国外产能的标的
• 磷铵：短期价格延续弱势，等待秋季备肥开启，建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业

投资主线

1. 氟化工：有望开启新一轮超景气周期
2. 农药化肥：下游需求旺盛，成本端有支撑
3. 新材料：国产替代趋势明显，关注半导体新材料、5G、OLED、碳纤维产业链

风险提示

• 国际原油价格波动
• 疫情反复影响企业开工
• 化工品价格大幅波动