国防军工行业动态分析：公募基金23Q1军工主动持股比例回落至“十四五”低位，行业配置价值凸显-20230427-安信证券-15页_924kb

公募基金2023Q1军工行业配置分析总结

核心内容

2023年第一季度，公募基金对军工行业的主动持股比例回落至“十四五”期间的低位，军工行业整体配置价值凸显。军工板块在公募基金重仓持股中总市值为362.20亿元，持仓比例为3.81%，环比下降1.04个百分点。剔除被动基金后，军工持股市值为184.62亿元，持股比例为2.63%，环比下降1.56个百分点，表明市场对军工行业的配置意愿有所减弱。

主要观点

1. 军工行业配置趋势

• 军工行业正从高速增长向高质量发展转型。
• 2023Q1军工行业持仓集中度下降，民参军公司配置比例提升。
• 国企改革及中国特色估值体系的提出，有助于军工国企基本面改善，提升其市场认可度。

2. 资金配置偏好

• 军工主动持仓比例已回归至近三年低位，但未来仍有上升空间。
• 军工ETF累计净流入31.55亿元，显示非主动性资金持续增配军工板块。
• 融资余额回升，杠杆资金配置增加，预计短期军工板块波动将趋于平稳。

3. 行业估值与盈利前景

• 军工板块动态PE为65倍，对应2023年估值约为35倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右。
• 多数业绩增速较快的标的估值已回归至相对偏低水平，PEG较低，安全边际充足。
• 2023-2024年军工行业预计实现较高增长，当前估值与业绩增速形成错配，投资价值凸显。

关键信息

1. 持股分布

• 2023Q1军工重仓持股前十为：紫光国微、振华科技、中航光电、西部超导、中航沈飞、航发动力、中航重机、中航电子、中航西飞、中航高科。
• 重仓持股前十中，航空及信息化板块占据主导地位。

2. 持股变化

• 加仓前十包括：中航电子、振芯科技、海格通信、亚光科技、西部材料、中国长城、睿创微纳、中航西飞、航天电子、中航高科。
• 减仓前十包括：中航重机、抚顺特钢、紫光国微、中航光电、菲利华、光威复材、新雷能、七一二、航发控制、盛路通信。

3. 持股占流通市值比

• 2023Q1军工持股占流通市值比前十为：图南股份、振华科技、振芯科技、航宇科技、航天宏图、西部超导、应流股份、中无人机、菲利华、睿创微纳。

4. 持有基金数量

• 2023Q1持有基金数量前十为：紫光国微、中航光电、中航西飞、振华科技、西部超导、中航沈飞、航发动力、中航重机、中航电子、航天宏图。

投资方向

1. 航空装备

• 军机数量和结构存在较大提升空间。
• 建议关注：中航重机、航宇科技、中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航电子、江航装备、中航光电、派克新材、航发控制。

2. 航天装备

• 导弹行业受益于装备迭代、战略储备和实战化训练。
• 北斗导航终端和卫星互联网发展前景广阔。
• 建议关注：航天电器、国博电子、新雷能、广东宏大、盟升电子。

3. 军工信息化

• 国产化进程和军队现代化推动信息化需求增长。
• 建议关注：振华科技、紫光国微、鸿远电子、智明达、盛路通信。

4. 无人化

• 无人机产业链受益于军用和民用需求。
• 建议关注：中无人机、航天彩虹、航天电子、观典防务、纵横股份。

5. 新材料

• 高温合金、钛合金及碳纤维复合材料成长性好，准入壁垒高。
• 建议关注：钢研高纳、西部超导、中简科技、中兵红箭、楚江新材、抚顺特钢、西部材料。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期。
• 导弹新型号研制不及预期。

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

2023Q1军工行业配置价值凸显，尽管主动持仓比例回落至“十四五”低位，但多数业绩增速较快的标的估值已回归合理水平，安全边际充足。航空、航天、信息化、无人化、新材料是当前重点投资方向，建议投资者关注这些领域的龙头企业及具备成长潜力的标的。