化工行业2022年度投资策略报告：新能源大势所趋，化企迎来赛道切换新机遇-20211208-万联证券-44页_1mb

新能源大势所趋，化企迎来赛道切换新机遇

核心内容概述

本报告为2022年化工行业年度投资策略，重点分析了2021年市场行情及2022年市场展望，提出了三大投资主线：政策管控下供需趋严的细分领域（如农药化肥）、新能源材料相关的资源型化工行业（如磷化工）以及**“十四五”期间重点发展的高附加值新材料**（如半导体材料、显示材料）。同时，报告还涵盖了行业整体表现、细分行业动态、政策背景、风险提示等内容。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2021年前三季度，基础化工行业景气度持续上行，化工品价格和业绩普涨，上市化企在第三季度迎来利润高点。
• 行业整体PE（LYR）呈震荡上行趋势，截至2021年11月22日，PE为45.63倍，较2020年上涨38.02%。
• PB（MRQ）整体呈上升趋势，截至2021年11月22日，PB为4.00倍，处于2018年以来的高位。
• 2021年前三季度，基础化工行业营收达1.48万亿元，同比增长34%；归母净利润达1702.82亿元，同比增长131%。

2. 市场展望

• 预计2021年末至2022年，随着限电政策影响减弱，化工品价格将逐步回归理性，行业景气度可能进入下行阶段。
• 2022年重点推荐三条投资主线：
  • 政策管控背景下供需趋严的细分领域，如农药化肥；
  • 新能源相关材料，如磷酸铁锂、六氟磷酸锂等；
  • 高附加值新材料，如半导体材料、显示材料等。

3. 行业发展趋势

• “双碳”政策推动行业转型，高耗能、高污染行业将面临更严格的监管，行业集中度将提升，市场份额向头部企业集中。
• 新能源产业带动材料需求增长，磷酸铁锂、六氟磷酸锂、PVDF、LiFSI等材料因新能源发展而受益。
• 疫情后经济复苏支撑化工需求，国内宏观经济回暖带动房地产、汽车、家电、纺织服装等下游行业增长，进而支撑化工品需求。

关键信息

1. 农药化肥行业

• 需求端：农作物价格处于近五年高位，疫情后粮食储备意识提升，农耕积极性提高，利好农药化肥需求。
• 供给端：政策趋严，污染治理持续推进，中小型企业面临淘汰，行业集中度提升。
• 出口表现：海外疫情仍存，海运价格回落，预计2022年出口表现良好。
• 价格走势：受成本支撑，价格有望保持高位，头部企业业绩表现突出。

2. 磷化工行业

• 新能源带动需求：磷酸铁锂因安全性和循环寿命优势，装车需求快速增长，带动磷化工行业转型。
• 产能扩张：磷化工企业加速布局新能源赛道，预计2022年末至2023年将迎来产能释放，行业格局将发生重大变化。
• 成本支撑：磷矿石供应紧张，成本支撑较强，磷酸一铵价格同比上涨60%以上，库存处于低位。

3. 氟化工行业

• 制冷剂市场：三代制冷剂将逐步成为主流，价格有望上涨，出口和内需双重支撑。
• 高附加值产品：如R142b、PVDF、六氟磷酸锂、LiFSI等，受益于新能源产业，价格持续走高。

4. 新材料行业

• 国产替代逻辑：受中美关系影响，核心材料国产替代趋势显著，尤其是半导体材料和显示材料。
• 技术驱动增长：OLED面板产能转移和渗透率提升，带动上游材料需求增长；CMP抛光垫等关键材料国产化进程加快。

风险提示

• 全球疫情反复：可能影响企业复工及出口表现。
• 宏观经济修复不及预期：可能抑制下游需求，影响化工品价格。
• 国际原油价格波动：对化工成本构成影响，可能压缩企业利润空间。
• 高耗能企业管控趋严：开工率受限，行业景气度可能下行。
• 化工品价格大幅波动：影响企业盈利稳定性。

重点子行业推荐

1. 农化

• 农作物价格高位利好，农药化肥需求提升。
• 供给端政策趋严，行业集中度提升，头部企业受益。
• 推荐草铵膦、草甘膦、磷肥等产品。

2. 磷化工

• 磷矿石供应紧张，成本支撑强劲。
• 磷酸铁锂需求增长，磷化工企业有望享受估值和业绩双重提升。
• 推荐磷肥及磷化工板块。

3. 氟化工

• 制冷剂市场结构优化，三代制冷剂占比提升。
• 高附加值产品如PVDF、六氟磷酸锂、LiFSI等价格持续走高。
• 推荐制冷剂及高附加值氟化物。

4. 新材料

• 半导体材料、显示材料等受益于“十四五”规划及国产替代趋势。
• OLED面板渗透率提升，带动显示材料需求增长。
• 推荐显示材料、半导体材料等。

行业数据亮点

• 涨幅前列个股：湖北宜化（723.13%）、永太科技（464.16%）、联泓新科（301.41%）、清水源（298.80%）、云天化（297.03%）。
• 涨幅前列板块：磷肥及磷化工（233.82%）、钾肥（224.91%）、纯碱（174.96%）、氮肥（117.47%）、氟化工（108.46%）。
• PE表现：其他化学制品Ⅱ板块PE达58.33倍，为最高；农用化工板块PE为45.52倍。
• PB表现：其他化学制品Ⅱ板块PB达5.49倍，为最高；农用化工板块PB为3.06倍。

结论

2021年化工行业整体表现亮眼，但2022年随着限电政策影响减弱及“双碳”政策推进，行业景气度可能进入下行阶段。在这一背景下，政策趋严、需求支撑的细分行业，以及新能源相关材料和高附加值新材料，将成为未来投资的主要方向。化企需积极应对政策变化，向高附加值、低碳化方向转型，以提升行业集中度和盈利能力。