20211229-国海证券-消费升级大势所趋_挖掘细分赛道投资机会_9页_1mb

消费升级趋势下的投资机会分析总结

核心内容概述

随着人均可支配收入的持续增长和消费者信心指数维持高位，消费升级已成为长期趋势。在这一背景下，多个细分行业展现出强劲的增长潜力，具备投资价值。本报告重点推荐了多个子行业及其中的龙头企业，涵盖电子烟、酒店、免税、人力资源、医美与化妆品、餐饮与旅游、黄金珠宝与培育钻石、检测、博彩、跨境电商、母婴、超市百货等。

主要观点

• 消费升级大势所趋：2021年1-9月，我国城镇居民累计人均可支配收入达3.59万元/人，同比增长8.7%，复合增速达6.1%。消费者信心指数维持高位，显示对未来的消费预期积极。
• 政策与市场环境利好：部分行业因政策支持或市场扩张，迎来发展机遇。例如，电子烟行业获得合法地位，跨境电商受益于《“十四五”电子商务发展规划》支持。
• 行业增长潜力显著：如免税行业受益于海外消费回流，具备极高的行业天花板；培育钻石行业因技术优势和市场需求，正处黄金发展期。
• 龙头效应明显：在多个子行业中，具备品牌、渠道和规模优势的龙头企业有望持续增长，如中国中免、爱美客、周大福等。

关键信息

1. 电子烟

• 政策：《电子烟管理办法（征求意见稿）》发布，给予电子烟合法地位。
• 趋势：生产端采取准入制度，龙头有望强者恒强。
• 推荐公司：思摩尔国际、华宝国际、中烟香港、中国波顿、华宝股份、劲嘉股份、美盈森、集友股份、爱普股份、东风股份。

2. 酒店

• 趋势：酒店品牌化是大势所趋，龙头企业在疫情期间价值提升。
• 推荐公司：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、君亭酒店、金陵饭店、岭南控股。

3. 免税

• 趋势：受益于海外消费回流，行业供不应求，天花板极高。
• 推荐公司：中国中免、王府井、岭南控股、鄂武商A、大商股份、百联股份。

4. 人力资源

• 趋势：人才短缺与产业结构升级推动行业高速扩容，灵活用工空间大。
• 推荐公司：科锐国际、人瑞人才、万宝盛华、外服控股。

5. 医美&化妆品

• 趋势：医美行业处于渗透率提升驱动的高景气周期；化妆品中皮肤学级护肤品和功效性护肤品增长显著。
• 推荐公司：爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、上海家化、丸美股份、鲁商发展、水羊股份、壹网壹创、苏宁环球、四环医药、奥园美谷、华东医药、朗姿股份、昊海生科、丽人丽妆、科思股份、青松股份、嘉亨家化、医思健康、嘉必优。

6. 餐饮&旅游

• 趋势：疫情对线下消费造成冲击，但具备良好单店模型和外卖能力的企业更具优势；文旅龙头具备可复制性与盈利能力。
• 推荐公司：海底捞、九毛九、奈雪的茶、宋城演艺、西藏旅游、黄山旅游、中青旅、桂林旅游、全聚德、峨眉山A、云南旅游、丽江股份、同庆楼、三特索道、凯撒旅业、众信旅游、天目湖、大家乐集团、同程艺龙、海昌海洋公园。

7. 黄金珠宝&培育钻石

• 趋势：珠宝市场与婚庆需求紧密相关，具备长期稳定性和品牌溢价能力；培育钻石因技术优势和市场需求，迎来爆发式增长。
• 推荐公司：周大福、周大生、老凤祥、潮宏基、豫园股份、中国黄金、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、国机精工、周生生、六福集团、莱百股份、曼卡龙。

8. 检测

• 趋势：行业逐步转向精细化运营，具备运营效率和资源的头部企业更具竞争力。
• 推荐公司：广电计量、国检集团、苏试试验、谱尼测试、华测检测。

9. 博彩

• 趋势：静待政策落地，具备股东背景和综合运营能力的龙头企业更具潜力。
• 推荐公司：银河娱乐、澳博控股、金沙中国有限公司、金界控股、美高梅中国。

10. 跨境电商

• 趋势：行业景气度高，政策利好推动高水平发展，头部企业竞争力凸显。
• 推荐公司：安克创新、小商品城、吉宏股份。

11. 母婴

• 趋势：母婴连锁成为发展趋势，具备强服务能力与用户粘性的企业更具优势。
• 推荐公司：爱婴室、孩子王。

12. 超市百货

• 趋势：疫情消退后线下消费恢复，超市百货龙头价值凸显。
• 推荐公司：王府井、金开新能、鄂武商A、天虹股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁、步步高、百联股份、重庆百货。

风险提示

1. 疫情反复可能对消费行业造成持续冲击；
2. 流量成本不断上升可能影响企业盈利能力；
3. 政策监管力度增强可能带来合规风险；
4. 宏观消费疲软可能抑制整体行业增长；
5. 竞争对手不断进入可能加剧行业竞争；
6. 国内外公司不具备完全可比性，相关数据仅供参考；
7. 重点关注公司未来业绩存在不确定性。

投资建议

• 重点关注具备品牌、渠道、规模优势的龙头企业；
• 关注政策支持及市场扩容带来的投资机会；
• 多赛道配置以分散风险，把握消费升级带来的长期趋势。

分析师信息

• 芦冠宇：国海证券商社首席分析师，曾获新财富、金牛奖、水晶球等荣誉。
• 李英：社服分析师，主攻医美与零售板块。
• 李宇宸：主攻餐饮、茶饮与化妆品行业。
• 周钰筠：主攻酒店、电商代运营、跨境电商与免税板块。

投资评级标准

资料来源

• 数据来源：Wind资讯、国海证券研究所
• 盈利预测：基于万得一致预期数据