20211117-国联证券-餐饮连锁行业研究框架_连锁化大势所趋_细分赛道特征各异_43页_3mb

餐饮行业总结

核心内容

中国餐饮行业市场规模已突破四万亿，但连锁化率仅为17%，远低于发达国家水平。随着大众餐饮时代的到来，行业正在经历从分散向连锁化转型的关键阶段。连锁化率的提升依赖于供应链整合、冷链运输、中央厨房建设以及资本投入的共同推动。

主要观点

1. 快餐是高频刚需基本盘：快餐市场高度分散，但西式快餐已实现高度标准化，中式快餐则在逐步走向标准化。
2. 火锅是穿越周期的国民美食：火锅市场发展迅速，标准化程度高，供应链逐步完善，连锁化率提升最快。
3. 休闲餐饮契合年轻消费趋势：以大单品策略实现标准化，龙头品牌通过优化供应链带动行业发展。
4. 团餐处于发展初期，增长潜力大：团餐市场以B2B2C模式为主，依赖于稳定的供应链与管理能力，是未来成长的黑马。
5. 酒馆行业因夜经济而崛起：酒馆作为“餐+酒”结合的业态，具备社交属性和第三空间特征，未来增长空间广阔。

关键信息

• 市场规模：2019年中国餐饮市场规模达4.67万亿元，2020年受疫情影响降至3.95万亿元。
• 连锁化率：2020年中国餐饮连锁化率为17%，远低于美国等发达国家。
• 发展驱动因素：
  • 供应链整合与冷链运输的发展，降低扩张成本。
  • 资本投入加速标准化进程。
  • 消费升级与新客群（如Z世代）的兴起，推动细分赛道增长。
• 行业趋势：随着外卖与夜经济的发展，餐饮行业将更注重品牌势能、场景体验与渠道扩张。

投资建议

• 推荐关注企业：九毛九、同庆楼、海伦司。
  • 九毛九：具备多品牌孵化能力，太二品牌表现突出，有望实现N元成长。
  • 同庆楼：深耕宴会市场，布局婚礼、酒店、食品，协同发展。
  • 海伦司：以极致性价比吸引消费者，快速扩张，品牌势能强。
• 其他关注企业：海底捞、华莱士、德保等，分别在火锅、渠道、团餐领域具备竞争优势。

风险提示

• 行业复苏不及预期。
• 市场开发不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 食品安全风险。

赛道对比与分析

品牌与企业分析

• 九毛九：主打多品牌策略，太二表现突出，具备较强的供应链整合能力。
• 同庆楼：百年老字号，深耕宴会市场，布局婚礼、酒店、食品，协同发展。
• 海伦司：主打性价比，快速扩张，品牌势能强，具备良好的顾客黏性。
• 海底捞：火锅龙头，积极变革，面临短期压力，但仍有回暖潜力。
• 华莱士：在西式快餐中具备最强渠道优势，门店数量庞大，具备规模效应。
• 德保：团餐领域领先，具备完整的产业链布局，注重产品与管理的结合。

行业趋势与展望

• 餐饮行业正从分散走向连锁化，供应链与冷链建设是关键。
• 随着Z世代成为主力消费群体，休闲餐饮、酒馆等新兴业态发展迅速。
• 团餐市场发展潜力巨大，供应链整合将成为核心竞争力。
• 酒馆行业将受益于夜经济的崛起，具备较高的品牌与场景竞争力。

总结

中国餐饮行业正处于快速变革阶段，连锁化率持续提升，供应链与冷链建设成为推动行业发展的核心因素。不同赛道具有不同的发展特征，其中西式快餐与火锅是当前优质赛道，酒馆与团餐是潜力赛道，休闲餐饮与宴请正餐则处于机会阶段。投资建议聚焦于具备标准化能力、品牌势能和扩张潜力的企业，如九毛九、同庆楼和海伦司。同时，需关注行业复苏、市场竞争与食品安全等风险因素。