20211214-国信证券-化工2022年度投资策略_双碳_背景下的化工行业投资方向_40页_1mb

化工行业2022年度投资策略总结

核心内容

2022年化工行业投资策略聚焦于“双碳”背景下的结构性机会，重点关注新能源上游材料及高景气细分行业。整体来看，化工行业在2021年经历了顺周期加速复苏，行业景气度大幅上行，主要得益于海外供给受疫情影响、国内承接订单、供给侧改革、全球流动性宽松等因素的共同推动。

主要观点

1. 行业复苏与景气度提升：

   • 2021年化工产品价格指数（CCPI）从2020年4月的3154点反弹至约6467点，涨幅达55.72%。
   • 2021年化工行业PPI当月同比大幅上行并创新高，主要化工品价格持续上涨，推动行业利润增长。
   • 2021年Q1-Q3，410家化工上市公司净利润总额分别同比增长232.60%、112.75%、74.01%，呈现明显的“U型”反转。

2. 2022年投资主线：

   • 投资主线1：新能源行业需求增长带动上游化工材料需求，重点推荐：
     • 光伏产业链：三氯氢硅、EVA等；
     • 锂电产业链：磷酸-磷酸铁-磷酸铁锂；
     • 生物柴油行业：受海外政策利好推动，国内生物柴油行业迎来快速发展契机。
   • 投资主线2：高能耗高污染行业受到“双控”政策影响，供给端收缩，推荐：
     • 双酚A：下游需求拉动，处于高景气；
     • 甜味剂：受代糖概念推动，三氯蔗糖景气度攀升；
     • 轮胎：海运费与原材料成本有望迎来拐点；
     • 其他高景气细分行业：如生物柴油、功能性硅烷等。

3. 行业结构性变化：

   • 随着“双碳”政策的推进，化工行业面临产业结构优化和用能方式转型的挑战。
   • 能耗双控政策下，高污染、高能耗企业将逐步被淘汰，推动行业集中度提升。

关键信息

一、磷化工产业链

• 现状：受“双控”政策影响，磷化工产业链成本上升，行业景气度提升。
• 发展趋势：湿法磷酸逐渐替代热法磷酸，能耗更低，经济效益更高。
• 供需预测：预计2025年全球磷酸铁锂需求量达710GWh，对应磷酸铁需求量约180万吨。
• 重点企业：兴发集团、云天化、云图控股、川发龙蟒。

二、三氯氢硅

• 用途：主要用于多晶硅和硅烷偶联剂的生产。
• 供需情况：国内三氯氢硅产能为56.6万吨/年，其中光伏级产能16.5万吨/年。
• 需求预测：预计2021-2023年三氯氢硅需求分别为41.5万吨、50.9万吨、57.8万吨，缺口分别为4.9万吨、6.2万吨、7.3万吨。
• 重点企业：三孚股份。

三、EVA树脂

• 应用领域：主要应用于光伏胶膜、发泡材料、线缆材料等。
• 供需格局：2021年EVA表观消费量达221万吨，进口依存度约55%。
• 光伏料需求：光伏料需求快速增长，预计2021-2023年光伏级EVA需求缺口分别为18.2万吨、10.3万吨、12.4万吨。
• 重点企业：联泓新科、东方盛虹、斯尔邦石化。

四、双酚A

• 供需情况：国内双酚A产能持续增长，进口依存度下降。
• 需求预测：2021-2025年双酚A消费量有望持续增长，行业景气度上行。
• 重点企业：维远股份、荣盛石化。

五、生物柴油

• 政策背景：欧洲政策利好推动生物柴油需求增长。
• 国内发展：生物柴油行业有望迎来快速发展契机。
• 重点企业：卓越新能、赞宇科技。

风险提示

• 原油价格大幅波动；
• 海外疫情恢复不及预期；
• 化工产品下游需求不及预期。

重点公司盈利预测及投资评级

结论

2022年化工行业将面临结构性投资机会，主要集中在新能源上游材料和高景气细分行业。在“双碳”政策推动下，光伏、锂电、生物柴油等行业的化工材料需求将显著增长，而双酚A、甜味剂、轮胎等传统化工行业也将在政策与市场需求的推动下持续增长。建议投资者关注具备核心竞争优势、技术壁垒高、未来增长空间大的企业，如万华化学、华鲁恒升、金禾实业等。