20200806-财信证券-公用事业行业月度报告_估值低位_板块滞涨_公用事业配置价值提升_10页_1mb

公用事业行业月度报告总结（2020年08月06日）

核心内容概述

本报告分析了2020年8月公用事业行业的投资策略、市场行情、估值水平、高频数据、行业政策及重点公司公告。报告指出，公用事业板块在7月跑输大盘，但估值低位和政策利好使其具备配置价值。建议从火电、水电和环保三个主线布局行业，重点关注华能国际、华电国际、长江电力、湖北能源、碧水源、国祯环保和盈峰环境。

主要观点

投资策略

1. 火电板块：估值低，受益于煤价下行，建议关注华能国际、华电国际。
2. 水电板块：股息率高，配置价值突出，建议关注长江电力、湖北能源。
3. 环保板块：水治理政策执行力度或超预期，建议关注碧水源、国祯环保；环卫装备企业如盈峰环境受益于垃圾分类政策。

市场行情回顾

• 7月表现：公用事业(申万)指数上涨9.69%，跑输万得全A指数5.12个百分点。
• 子板块表现：电力上涨8.11%，水务II上涨10.98%，燃气II上涨19.97%，环保工程及服务II上涨10.82%。
• 估值情况：截至2020年8月5日，公用事业(申万)指数市盈率为22.72倍，略高于万得全A指数的22.55倍，但较万得全A(除金融、石油石化)指数的41.34倍有明显溢价优势。

估值分析

• 子板块估值：
  • 电力：20.87倍（TTM）
  • 水务：19.69倍（TTM）
  • 燃气：33.3倍（TTM）
  • 环保：30.11倍（TTM）
• 市净率（LF）：
  • 电力：1.38倍
  • 水务：1.29倍
  • 燃气：2倍
  • 环保：1.83倍
• 估值特征：
  • 水电、水务板块业绩稳定，适合采用市盈率和市净率估值。
  • 火电板块估值及业绩受煤炭价格影响较大，宜采用市净率估值。
  • 燃气、环保板块成长性较好，更宜采用市盈率估值。

关键信息

高频数据跟踪

• 全社会用电量：
  • 2020年6月累计值为33547亿千瓦时，同比-1.28%。
  • 2020年6月当月值为6350亿千瓦时，同比+6.07%，增速高于近三年及五年平均水平。
• 发电设备利用小时数：
  • 全国累计值为1727小时，同比-107小时。
  • 火电累计值为1947小时，同比-119小时。
• 煤炭价格：
  • 秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为578.04元/吨，较上周上涨5.24元/吨。

行业重点新闻及政策

1. 新能源汽车产业发展规划：工信部已上报《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，推动公共领域车辆电动化，包括环卫车，新能源环卫车市场有望扩大。
2. 环保技术装备目录推荐：三部门联合推荐《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2020年版）》，技术实力强的环保装备龙头如盈峰环境、碧水源将受益。
3. 污水处理设施建设方案：发改委与住建部联合发布方案，强调城镇污水收集管网建设，推动污水处理设施补短板，关注洪城水业、兴蓉环境等企业。

重点公司公告及简评

1. 湖北能源：江坪河水电工程建成投产，可控装机容量突破1000万千瓦，标志着公司水电业务进一步拓展。
2. 国祯环保：预计2020年上半年净利润1.56亿元-1.72亿元，同比增长0%-10%，二季度业绩明显改善，受益于水治理政策及长江保护法即将出台。

风险提示

1. 全社会用电量增速不及预期。
2. 电煤价格下行不及预期。
3. 民企融资条件改善不及预期。
4. 减税降负力度不及预期。

投资评级说明

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