20200502-财信证券-公用事业行业月度报告_市场情绪回暖_公用事业行业跑输大盘_15页_1mb

公用事业行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年5月公用事业行业的市场表现、投资策略、行业数据及政策动向，同时涵盖了重点公司公告与业绩表现。报告指出，尽管公用事业行业整体表现略逊于大盘，但其部分子板块，如水电、水务和环保，展现出较强的抗跌能力与增长潜力。行业整体维持“同步大市”评级，建议投资者关注火电、水电及环保板块的龙头企业。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：2020年4月，公用事业(申万)指数上涨2.16%，跑输万得全A指数3.32个百分点。
• 子板块表现：
  • 电力：+1.34%
  • 污水处理：+5.32%
  • 燃气：+1.05%
  • 环保：+3.77%
• 估值情况：公用事业板块市盈率为18.85倍，略高于万得全A指数（18.36倍），但相比其他板块仍具吸引力。

2. 投资策略

• 火电板块：估值低、受益煤价下行，建议关注华能国际、华电国际。
• 水电板块：股息率高、配置价值突出，建议关注长江电力、湖北能源。
• 环保板块：受益于水治理政策执行力度加大及垃圾分类推进，建议关注碧水源、国祯环保、盈峰环境等。

3. 行业高频数据

• 全社会用电量：2020年3月累计用电量15698亿千瓦时，同比-6.53%；4月当月用电量5492.69亿千瓦时，同比-4.17%。
• 煤炭价格：秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价为471.2元/吨，同比有所下降。
• 发电设备利用小时数：2020年3月全国火电设备平均利用小时数为946小时，同比-137小时。

关键信息

1. 行业政策动向

• 电价机制调整：2020年政策降电价风险可控，“基准+浮动”机制对火电影响有限。
• “新基建”配套电力建设：国家电网提出加强“新基建”项目配套电力建设，加快特高压、新能源车充电及现代信息技术应用。
• 可再生能源发展：国家能源局提出提升可再生能源在区域能源供应中的比重，推动分布式能源利用。

2. 重点公司公告与表现

• 兴蓉环境：水务板块增长稳健，环保业务表现亮眼，2019年营收增长16.31%，归母净利润增长9.44%。
• 瀚蓝环境：固废项目密集投产，2019年营收增长27.04%，归母净利润增长4.49%，2020年Q1扣非净利润增长20.49%。
• 龙马环卫：环卫装备市场占有率较高，毛利率提升，2019年营收增长22.78%，归母净利润增长14.40%，在手订单充足。
• 国祯环保：2019年营收增长4.08%，归母净利润增长16.25%，在手订单仍较多。
• 旺能环境：业绩持续增长，2019年归母净利润增长34.32%，2020年Q1增长34.18%，项目密集落地，推动未来业绩增长。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期：可能影响行业整体业绩。
• 电煤价格下行不及预期：可能削弱火电板块盈利。
• 民企融资条件改善不及预期：可能影响环保等板块发展。
• 减税降负力度不及预期：可能对盈利能力产生不利影响。

行业评级说明

• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

公用事业行业在2020年4月表现略逊于大盘，但其子板块如水电、水务和环保表现较为稳健。火电板块因煤价下行受益，水电板块因高股息率和稳定现金流具备配置价值，环保板块因政策支持和垃圾分类推进迎来发展机遇。行业整体维持“同步大市”评级，建议投资者关注火电、水电及环保领域的龙头企业。此外，行业政策支持及重点公司业绩增长为行业带来一定利好，但需关注用电量增速、煤价变动及融资环境等风险因素。