> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业月度报告总结 ## 核心内容 2020年9月，公用事业行业整体表现稳健，板块估值低位，配置价值提升。《新固废法》的生效推动了环保板块的上涨，尤其是固废处理全产业链受益。此外，火电板块因煤价下行和业绩改善表现亮眼，水电板块因高股息率和类债属性备受关注。 ## 主要观点 - **火电板块**：受益于煤价下行，估值较低，业绩显著改善。华能国际和华电国际作为龙头，净利润大幅增长，股价表现优异。 - **水电板块**：现金流充沛，分红率高，股息率突出，具备类债属性，在利率下行环境下配置价值显著。 - **环保板块**：受《新固废法》推动，固废产业链关注度升温，环保工程及服务指数上涨8.38%。碧水源、国祯环保等公司因政策执行力度超预期，以及垃圾分类推进，成为关注重点。 - **燃气板块**：表现相对较弱，部分企业如新天然气出现大幅下跌，但整体行业仍具备一定成长性。 ## 关键信息 ### 行业涨跌幅 | 板块 | 1M | 3M | 12M | |--------------|------|------|------| | 公用事业 | 1.57 | 14.18| 4.42 | | 沪深300 | 0.86 | 20.97| 23.96| ### 重点股票财务数据 | 股票 | 2019A EPS | 2019A PE | 2020E EPS | 2020E PE | 2021E EPS | 2021E PE | 评级 | |--------------|-----------|----------|-----------|----------|-----------|----------|----------| | 华能国际 | 0.11 | 51.82 | 0.54 | 10.56 | 0.59 | 9.66 | 谨慎推荐 | | 华电国际 | 0.35 | 11.20 | 0.41 | 9.56 | 0.49 | 8.00 | 推荐 | | 长江电力 | 0.98 | 20.43 | 0.99 | 20.22 | 0.99 | 20.22 | 谨慎推荐 | | 湖北能源 | 0.23 | 16.96 | 0.29 | 13.45 | 0.34 | 11.47 | 推荐 | | 碧水源 | 0.44 | 23.14 | 0.50 | 20.36 | 0.61 | 16.69 | 谨慎推荐 | | 国祯环保 | 0.48 | 21.98 | 0.54 | 19.54 | 0.62 | 17.02 | 谨慎推荐 | | 盈峰环境 | 0.45 | 20.13 | 0.55 | 16.47 | 0.65 | 13.94 | 谨慎推荐 | ### 行业动态 - **政策推动**：《新固废法》于2020年9月1日生效，大幅提高企业违法成本，推动固废环保设施投入，利好固废处理全产业链。 - **垃圾分类**：2020年垃圾分类向46个重点城市拓展，带动环卫装备需求，盈峰环境、玉禾田等公司受益。 - **环保投资**：专项债额度提前下达及环保项目资本金下调，2020年环保投资有望超预期。 ### 市场表现 - 2020年8月，公用事业(申万)指数上涨3.64%，跑赢万得全A指数0.54个百分点。 - 环保工程及服务指数上涨8.38%，涨幅居前。 - 华能国际Q2净利润同比增长213.08%，股价表现亮眼。 ### 高频数据 - 2020年7月，中国全社会用电量累计值为40381亿千瓦时，同比下降0.67%。 - 秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为547.6元/吨，较上周下跌3.2元/吨。 - 全国发电设备平均利用小时数为2074小时，火电设备利用小时数为2311小时。 ### 公司公告亮点 - **玉禾田**：上半年净利同比增156.26%，受益于环卫一体化和增值服务。 - **高能环境**：上半年净利升31.38%，主营环保工程及服务，业务增长稳定。 - **碧水源**：上半年净利升311.31%，受益于毛利率提升和投资收益增加。 - **洪城水业**：上半年净利增34.03%，受益于污水处理量增长和管理优化。 - **湖北能源**：上半年净利增23.55%，受益于水电业务和查格亚项目并表。 - **旺能环境**：预计2020年前三季度净利增长12.36%~28.41%，新项目推动业绩增长。 ## 风险提示 - 全社会用电量增速不及预期。 - 电煤价格下行不及预期。 - 民企融资条件改善不及预期。 - 减税降负力度不及预期。 ## 投资建议 2020年9月，建议布局公用事业行业三条主线： 1. **火电板块**：关注华能国际、华电国际，受益于煤价下行和估值修复。 2. **水电板块**：关注长江电力、湖北能源，具备高股息率和类债属性。 3. **环保板块**：关注碧水源、国祯环保（水治理政策执行力度超预期）和盈峰环境（受益垃圾分类）。 ## 附录：图表目录 - 图1：近三年公用事业板块市场行情走势 - 图2：公用事业涨跌幅情况 - 图3：公用事业子板块涨跌幅比较 - 图4：公用事业行业与全部A股历年市盈率水平 - 图5：公用事业对全部A股的市盈率估值溢价率 - 图6：公用事业子板块的市盈率估值水平 - 图7：公用事业行业涨幅前十标的 - 图8：公用事业行业跌幅前十标的 - 图9：中国全社会用电量月度累计值 - 图10：中国全社会用电量当月值 - 图11：全国发电设备平均利用小时 - 图12：全国火电设备平均利用小时 - 图13：秦皇岛港煤炭平仓价走势 - 图14：国际三大港动力煤现货价走势 - 图15：6大电企煤炭库存及可用天数 - 图16：全国国有重点煤矿库存合计