20160424-招商证券-汽车行业2016年春季投资策略：“智能驾驭，电动未来”第四卷_40页_3mb

汽车行业2016年春季投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕“智能驾驭，电动未来”主题，分析了2016年汽车行业在电动化、智能化及车联网等领域的投资机会。报告指出，汽车行业进入新常态，结构化行情将成为主要筛选逻辑，智能驾驶和新能源汽车是未来十年的发展重点，同时强调了车联网入口的重要性及后市场的发展潜力。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 2016年第一季度汽车行业销量同比增长5.98%，其中乘用车增长7.3%，商用车增长1.2%。
• SUV继续保持高增速，达51.5%；重卡回升带动货车整体增长3.1%。
• 预计2016年全年行业整体增速将低于5%。
• 1Q市场对新能源、智能汽车表现出极强信心，政策利好推动行业增长。

智能驾驶

• 行业进入爆发期，预计2020年国内泛智能驾驶市场空间将达2300亿元，年复合增长率超35%。
• 智能驾驶产业链核心在算法和数据，谷歌与丰田采取不同路径，谷歌专注普适算法，丰田注重具体应用。
• AEB、ACC等ADAS功能开始推广，成为板块催化剂。
• 执行层（如电控刹车系统）具备高门槛、高议价能力，是未来发展的重点。
• 博世iBooster电控助力系统具备高效、节能、可调节制动参数等优势，有望成为智能驾驶执行层的代表。

车联网

• 车联网是推广智能驾驶和新能源汽车的重要平台，T-box作为核心入口，将受益于新能源车销量增长。
• T-box市场空间约100亿元，但其背后的数据平台TSP服务具有更大的想象空间。
• UBI（基于使用的大数据车险）成为车联网应用的重要部分，通过数据采集和分析，改善保险盈利结构，降低费率。
• UBI市场并非零和博弈，而是变和博弈，具备核心数据和用户积累的主体将受益。

新能源汽车

• 政策驱动行业增长，2016年4月地补落地，骗补清缴完毕，为市场注入强心针。
• 行业投资逻辑由政策导向转为企业业绩导向，建议关注整车及产业链上游龙头企业。
• 2016年新能源汽车销量持续超预期，动力电池需求强劲，锂资源价格持续高位。
• 政策推动下，新能源汽车的销量有望持续增长，带动产业链上下游企业业绩提升。

投资策略

• 电动化领域：推荐江淮汽车（与蔚来战略合作）及松芝股份（电动大巴空调器龙头）。
• 智能化领域：推荐兴民钢圈（前装T-box）、均胜电子（BMS、工业4.0、汽车安全）、星宇股份（车灯生产）及执行层相关企业（如亚太股份、万安科技、中原内配、东风科技）。
• 后市场领域：推荐金固股份及隆基机械。
• 企业转型及国企改革：推荐宗申动力（无人机动力总成进展）、一汽集团、东风集团及上汽集团（股权激励与新领域投入）。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 政府政策执行力度不足。

关键数据与图表

• 行业规模：135只股票，总市值18611亿元，流通市值14412亿元。
• 智能驾驶渗透率：2014年全球ADAS主要功能模块渗透率约10%，预计2020年达50%以上。
• 新能源汽车补贴标准：核心城市群地补落地，补贴标准有所下降，但依然具有吸引力。
• UBI市场：Progressive UBI业务覆盖美国40个州，保费收入占比达13.94%；Octo Telematics拥有全球最大的Telematics车险数据库，用户达3700万。

行业发展趋势

• 电动化和智能化趋势不可逆，未来十年将为汽车行业带来黄金发展期。
• 车联网将推动数据服务和智能驾驶发展，T-box作为入口，是未来车联网发展的核心。
• 后市场将从烧钱跑流量走向盈利，建议优中选优。
• 企业转型和国企改革仍是行业发展的核心主线。

总结

2016年汽车行业在电动化、智能化和车联网等领域将迎来重要发展机遇。智能驾驶和新能源汽车成为投资重点，T-box和电控刹车系统是车联网和智能驾驶的关键入口。建议重点关注具备技术优势和市场前景的产业链龙头企业，如兴民钢圈、均胜电子、星宇股份、金固股份等，同时关注政策驱动下的新能源汽车和后市场的发展机会。