20160424-招商证券-汽车行业2016年春季投资策略：“智能驾驭，电动未来”第四卷_3mb

汽车行业2016年春季投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年汽车行业的发展趋势，重点聚焦智能驾驶、新能源汽车、车联网和汽车后市场四大领域，提出了“智能驾驭，电动未来”的行业发展方向。报告认为，2016年将是智能化和电动化发展的黄金十年，市场将从政策驱动转向业绩驱动。

主要观点

1. 智能驾驶行业进入爆发期：预计2020年国内智能驾驶市场空间将达2300亿元，年复合增长率超35%。ADAS技术的推广是推动行业发展的关键，其中AEB、ACC等技术将成为重点。智能刹车系统作为执行层，具备高门槛和高议价能力，是未来增长的重要环节。

2. 新能源汽车迎来快速增长：四月份地补落地，骗补清缴完毕，为市场注入强心针。政策密集推动期，新能源汽车销量有望超预期。行业投资逻辑由政策导向、销量导向转为企业业绩导向。

3. 车联网成为数据入口：T-box作为车联网前装核心入口，与TSP平台结合，将推动数据应用的发展。未来随着法规出台，新能源车前装率将提升，T-box市场空间将扩大。

4. 汽车后市场逐步走向盈利：后装市场受限于技术门槛，难以切入执行层。但随着政策和行业标准的完善，后市场有望从烧钱跑流量的格局走向盈利。

5. 企业转型和国企改革仍是主线：2016年汽车行业增速低于预期，转型和改革成为企业发展的关键路径。

关键信息

• 行业增速：2016年1Q汽车行业增速5.98%，其中乘用车增长7.3%，商用车增长1.2%。
• SUV/MPV持续强势：自主品牌通过SUV/MPV车型持续拿回市场份额，预计未来将继续增长。
• 智能驾驶技术壁垒：执行层技术壁垒高，博世、大陆等为市场主要参与者，电控刹车系统成为核心部件。
• 车联网发展：T-box作为车联网入口，将受益于新能源汽车销量增长，预计前装率将从50%提升至100%。
• 新能源汽车补贴政策：核心城市群地补落地，政策补贴进一步收紧，但新能源车销量仍保持超预期增长。

投资策略

• 电动化领域：继续推荐产业链细分行业龙头企业，如江淮汽车和松芝股份。
• 智能化领域：重点关注具备ADAS技术的执行层企业，如兴民钢圈、均胜电子、星宇股份、亚太股份、万安科技、中原内配、东风科技。
• 车联网领域：推荐具备T-box和TSP平台能力的企业，如兴民钢圈。
• 后市场领域：推荐具备数据和用户优势的企业，如金固股份和隆基机械。
• 企业转型及国企改革：重点推荐宗申动力、一汽集团、东风集团及上汽集团。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期：可能影响整体汽车销量。
• 政府政策执行力度不够：可能影响新能源和智能驾驶技术的推广。

重点公司财务指标

行业发展展望

• 智能驾驶：技术成熟、政策推动，预计2020年市场空间超2300亿元。
• 新能源汽车：政策支持下，销量持续超预期，动力电池需求强劲。
• 车联网：T-box成为入口，数据服务市场潜力巨大。
• 后市场：从烧钱跑流量向盈利转变，优胜劣汰。
• 企业转型：宗申动力、一汽集团、东风集团等为关注重点。