20140907-招商证券-新能源汽车系列报告-第四卷_智能驾驭_电动未来_第二期专题报告_114页_4mb

报告摘要

新能源汽车行业专题报告总结

核心内容

本报告是招商证券新能源汽车系列报告第四卷，聚焦于智能汽车产业链，继续推荐新能源汽车板块，维持“推荐”评级。报告重点分析了新能源汽车的发展趋势、电池材料技术、产业链环节投资价值、锂资源与深加工行业、超级电容器技术及汽车电子行业。

主要观点

新能源汽车发展势头强劲
- 2014年1-7月国内新能源汽车累计生产2.59万辆，同比增长280%。
- 自9月购置税免征政策实施后，新能源汽车市场进入加速阶段。
- 政策推动下，新能源汽车销量持续增长，预计下半年进入产销高峰。
电动时代正式开启
- 第三次电动车高潮由锂离子电池技术突破引发，其能量密度已达到替代汽油的门槛。
- 电动车在效率、能量回收、电池重量等方面优于燃油车，具备发展基础。
电池材料技术分析
- 能量型电池：如LEO方案卫星电池和钛酸锂电池，具有极长的循环寿命，但钛酸锂电池比容量较低，适用于固定设备。
- 功率型电池：如AHR18700M1Ultra，具有高比功率密度，但质量比能量较低，适用于需要快速放电的场景。
- 正极材料：主流路线包括岩盐型（LCO、NMC、NCA）、尖晶石型（LiMn₂O₄）、橄榄石型（LiFePO₄）。未来发展方向为添加轻元素、替换金属元素以提升性能和降低成本。
产业链环节投资价值
- 隔膜与电解液：是未来动力电池升级的关键环节，尤其是高压电解液和陶瓷涂层湿法隔膜，成为投资重点。
- 锂资源及深加工：赣锋锂业和天齐锂业是主要推荐对象，前者是全球锂深加工龙头，后者有望整合中国锂资源与基础锂盐。
超级电容技术分析
- 超级电容在能量密度和功率密度方面具有优势，适用于混合动力和纯电动车。
- 国内超级电容产业链面临技术突破和市场拓展的双重机遇，尤其是材料和制造环节。
汽车电子行业前景广阔
- 汽车电子渗透率提升，带动高成长性。
- 智能化趋势推动汽车电子向前发展，如驾驶辅助系统、车联网、柔性显示屏等。
- 汽车电子行业进入壁垒高，未来增长潜力大。

关键信息

行业规模：截至2014年，新能源汽车行业股票家数为113只，总市值11748亿元，流通市值8730亿元。
政策支持：政府将新能源汽车作为未来工业发展的重点，购置税免征政策推动市场增长。
投资建议：推荐比亚迪、上汽集团、宇通客车、华域汽车、福耀玻璃、宁波华翔、均胜电子、立讯精密、大族激光、生益电子等公司。
主要风险：政策执行力不足可能导致行业增速低于预期。

行业数据与图表

新能源汽车销量：2014年1-7月累计生产2.59万辆，同比增长280%。
充电桩建设：预计充电桩数量将翻10倍，充换电站翻3倍。
电池性能对比：锂离子电池在质量比能量和体积比能量方面优于其他电池类型。
正极材料技术路线图：包括岩盐型、尖晶石型、橄榄石型，各有其发展方向。

重点公司分析

公司名称	股价（元）	13EPS	14EPS	15EPS	14PE	15PE	PB	评级
比亚迪	51.8	0.23	0.37	0.72	140	72	4.7	强烈推荐-A
上汽集团	18.7	2.25	2.57	2.92	7	6	1.2	强烈推荐-A
宇通客车	19.2	1.22	1.68	1.95	11	10	2.4	强烈推荐-A
乐凯胶片	12.4	0.07	0.11	0.17	113	73	3.1	强烈推荐-A
沧州明珠	16.8	0.44	0.52	0.72	32	23	3.6	强烈推荐-A
新宙邦	39.4	0.73	0.94	1.29	42	31	5.0	强烈推荐-A
正海磁材	未列出	未列出	未列出	未列出	未列出	未列出	未列出	强烈推荐-A