20160613-招商证券-汽车行业2016年中期投资策略：“智能驾驭，电动未来”第五卷_41页_3mb

汽车行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年汽车行业整体呈现回暖趋势，1-5月销量累计同比增速达 6.96%，略高于市场预期。智能化和电动化成为推动行业发展的两大核心驱动力，预计未来5-10年将持续主导行业发展。2020年智能驾驶市场空间预计将达到 2300亿元，年复合增长率超 35%。新能源汽车在骗补清理、地补落地及2017年退补预期下，预计2016年下半年将实现爆发式增长。

主要观点

1. 整车行业：需求回暖，结构化行情显著

• 2016年1-5月汽车销售总量为1075.5万辆，同比增长 6.96%。
• 乘用车增长 7.75%，其中 MPV 和 SUV 成为主力增长车型。
• 商用车回暖趋势明显，同比增速 2.32%，重卡和中卡表现突出，分别增长 11.09% 和 13.1%。
• 自主品牌在乘用车市场占据 40%以上 的市场份额，而美系和德系占据 30%以上。

2. 智能驾驶：执行层产业化在即

• 智能驾驶从探测层向执行层发展，AEB 和 ACC 等功能成为市场催化剂。
• 车联网“V-X” 技术开始具备产业化基础，算法成为智能驾驶的核心。
• 电控刹车系统（如博世 iBooster）具备高门槛和高议价能力，是智能驾驶执行层的关键。

3. 新能源汽车：下半年迎来爆发式增长

• 骗补清理 和 地补落地 推动行业规范化发展。
• 2017年补贴退坡 预期促使企业在2016年加大销售力度。
• 中国将成为全球最大的电动车市场，特斯拉 作为先行者，其销量增长将带动国内产业链发展。

4. 汽车后市场：强者恒强，4S模式变化

• 消费者理念成熟，汽车售后消费趋势变化明显。
• 二手车市场潜力巨大，4S模式 正在向汽车金融、电商等方向转型。
• 后服务市场 集中度有待提升，兼并重组加速。

关键信息

智能驾驶技术发展

• ADAS（高级驾驶辅助系统）渗透率在2020年预计达 650亿元。
• 算法精度 和 响应速度 是智能驾驶发展的关键，“摄像头+毫米波雷达” 成为最优组合。
• 电控刹车系统 在智能驾驶中扮演重要角色，博世 iBooster 系统具备高灵敏度和节能优势。

新能源汽车产业链

• 特斯拉 是电动车领域的标杆，但其在中国设厂在2019年前基本不可能。
• 国内新能源汽车产业链中，核心零部件 供应能力不足，缺乏类似博世、海拉等实力企业。
• 国内部分企业如 均胜电子、信质电机、宁波华翔 等在特斯拉供应链中占据一席之地。

行业趋势与投资策略

• 智能化和电动化趋势不可逆转，推动行业整合与升级。
• 重点公司推荐：包括 江淮汽车、均胜电子、亚太股份、星宇股份、金固股份、道氏技术 等。
• 投资需关注 核心零部件 企业的技术突破与市场拓展。

投资建议

• 推荐 汽车行业整体，重点关注具备智能驾驶与新能源汽车技术的整车企业。
• 强烈推荐 拥有核心零部件供应能力的 A 股标的，如 均胜电子、星宇股份、金固股份 等。
• 审慎推荐 部分具备潜力但需进一步验证的公司，如 中原内配、万安科技 等。

风险提示

• 经济不景气 可能对行业发展造成压力。
• 产业政策调整 可能影响市场格局。
• 市场竞争加剧 可能导致利润空间压缩。

图表与数据来源

• 行业数据来源：CAAM、贝格数据、招商证券。
• 技术分析数据来源：SiemensVDO、Google、Bloomberg。
• 供应链信息来源：招商证券整理。

重点公司财务指标（部分）

结论

2016年汽车行业在智能化与电动化的双重驱动下，呈现低速增长常态，行业转型加速。新能源汽车在下半年将实现爆发式增长，而智能驾驶技术在算法和执行层的突破将带来巨大的市场空间。建议投资者关注具备核心技术与产业链优势的 A 股标的，同时警惕经济波动和政策调整带来的风险。