20151201-招商证券-汽车行业2016年度投资策略_智能驾驭_电动未来_第三期_24页_2mb

汽车行业2016年度投资策略总结

核心内容

• 行业趋势：2015年汽车行业增速接近2%，2016年增速预期低于5%。低碳化与智能化是未来行业发展的重要方向。
• 新能源汽车：2015年销量预计超过25万辆，2016年预计达到50万辆，新能源汽车仍然是行业增长的主要亮点。
• 智能汽车：智能驾驶技术将推动汽车电子及车联网发展，L2级别智能驾驶功能将成为市场增长点。
• 后市场发展：随着车辆使用年限增加，后市场进入快速发展期，高频低附加值服务将率先形成区域龙头。
• 投资策略：重点推荐低碳化与智能化相关企业，关注企业转型及国企改革带来的机会。

主要观点

• 行业增速放缓：2015年1-10月行业增速为1.5%，预计2016年仍将低于5%。乘用车增速3.8%，商用车则大幅下滑。
• 低碳化与智能化：新能源汽车是实现低碳化的重要方式，同时推动智能驾驶与车联网的发展。2020年将执行5L/100公里油耗标准，新能源汽车将成为主要解决方案。
• 智能驾驶分级：智能驾驶分为L0至L4级别，其中L2级别已具备市场潜力，L3级别正在临近，L4级别尚需技术突破。
• 电池技术路线：三元、铁锂、镍氢电池各有优劣，LFP电池因系统安全性最高，成为当前最佳选择。
• 后市场发展：随着超过50%的车辆进入售后维修阶段，后市场将进入快速发展期，形成区域龙头。

关键信息

• 2016年投资重点：
  • 低碳化：推荐产业链龙头企业如比亚迪、江淮汽车、松芝股份、万向钱潮。
  • 智能化：推荐车联网入口企业如兴民钢圈、均胜电子、星宇股份。
  • 后市场：推荐金固股份、隆基机械。
  • 企业转型及国企改革：推荐宗申动力，关注一汽集团、上汽集团、东风集团。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速低于预期。
  • 政府政策执行力度不足。
  • 新能源汽车补贴不到位。
  • 电池成本高企，影响经济性。

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于基准指数±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

重点公司财务指标

行业分析

• 乘用车市场：自主品牌因SUV和MPV的强势表现，市场份额逐渐回升，而轿车市场份额下降。
• 商用车市场：货车销量持续下滑，新能源客车成为唯一亮点，预计2016年新能源客车销量将显著提升。
• 智能汽车：L2级别智能驾驶功能逐步成为市场主流，L3级别临近，L4级别仍需技术突破。
• 车联网：作为智能汽车的通信网络雏形，车联网的发展依赖于入口企业及数据服务提供商。
• 后市场：随着车辆使用周期延长，后市场进入快速发展阶段，具备先发优势与资源整合能力的企业将脱颖而出。

结论

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 投资建议：关注新能源汽车、智能汽车及车联网相关企业，同时留意后市场和国企改革带来的机会。
• 风险提示：宏观经济与政策执行力度是主要风险因素。

资料来源：贝格数据、CAAM、工信部、中汽协、招商证券