20210817-山西证券-红旗连锁-002697.SZ-销售收入平稳增长_门店网络拓展提速_6页_887kb

红旗连锁 (002697.SZ) 中报点评总结

核心内容

红旗连锁于2021年8月16日发布半年度报告，2021年上半年实现营业收入45.37亿元，同比增长0.42%；归属于母公司股东的净利润为2.21亿元，同比下降15.20%。报告指出，公司市场表现稳健，门店网络拓展提速，同时面临一定的经营压力。

主要观点

• 销售表现：公司上半年商品含税销售收入为50.73亿元，同比增长1.54%。销售业绩总体平稳，但受疫情影响，去年同期基数较高，导致营收增长放缓。
• 利润下降原因：净利润同比下降主要受新开店增加的人力成本和租金费用影响，新租赁准则的执行也对净利润产生一定影响。若还原至同准则下，归母净利润为2.57亿元，同比下降1.5%。
• 分季度表现：Q1营收同比下降3.64%，Q2营收同比增长4.79%，但归母净利润分别同比下降13.27%和17.53%。
• 分产品表现：烟酒类业务同比增长12.23%，食品和百货分别同比下降9.51%和5.24%。
• 分区域表现：低线市场增长较快（6.56%），二级市区增长1.44%，但主城区同比下降2.06%。
• 门店拓展：上半年新开门店264家，关闭10家，老店升级改造58家，单店面积约为180平米，门店数量增至3590家。
• 期间费用率：上半年期间费用率为25.71%，同比上升0.87个百分点，主要受销售费用和财务费用上升影响。
• 经营现金流：受新租赁准则影响，经营活动现金流同比增长683.90%，显著改善。
• 盈利能力：毛利率为29.75%，净利率为5.67%，ROE为6.33%，整体盈利能力保持稳定。
• 财务状况：公司资产总计增长，资产负债率略有上升，但流动比率和速动比率均提升，显示公司短期偿债能力增强。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为0.40元、0.46元、0.52元，对应PE分别为12.25X、10.72X、9.38X，显示公司估值持续下降，但盈利预期上升。
• 风险提示：宏观经济增速放缓、市场竞争激烈、运营成本持续增长等风险因素可能影响公司业绩。

关键信息

• 市场数据：2021年8月16日收盘价为4.90元，年内最高为9.99元，最低为4.42元。
• 财务数据：截至2021年6月30日，公司流通A股为10.78亿，总股本为13.60亿，流通A股市值为53亿元，总市值为67亿元。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.40元、0.46元、0.52元。
• 估值预测：2021-2023年PE分别为12.25X、10.72X、9.38X。
• 经营策略：公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，积极拓展门店网络，优化商品结构，提升门店运营能力。
• 未来展望：分析师看好公司持续深化网络布局、提升信息化管理水平及物流体系效率，认为公司具备长期增长潜力。

结论

红旗连锁在2021年上半年实现了销售收入的平稳增长，但净利润受到新店成本上涨和新租赁准则的影响而下降。尽管如此，公司通过门店网络的快速扩展和多渠道促销策略，保持了良好的市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力，未来三年盈利预期持续上升，估值逐步下降，体现了市场对公司长期价值的认可。然而，公司仍需关注宏观经济环境、市场竞争加剧及运营成本上升等潜在风险。