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国瓷材料（300285.SZ）业务稳健增长，新产品积极推进

核心要点总结

一、公司概况

• 国瓷材料是一家专注于功能陶瓷材料研发、生产与销售的企业，业务涵盖电子、催化、生物医疗、新能源、精密陶瓷及数码打印等多个领域。
• 公司近期发布2025年中报，上半年营业收入21.54亿元（YoY+10.29%），归母净利润3.32亿元（YoY+0.38%），中期分红方案为每10股派0.5元。

二、盈利能力与展望

• 公司长期稳定盈利，近年来毛利率维持在39%左右，净利率约16%，归母净利润复合增长长期预计超过15%。
• 未来3年（2025-2027年）净利润分别为7.44亿、8.24亿、9.25亿元，EPS分别为0.75、0.83、0.93元，对应PE从28倍降至23倍。

三、重点业务板块

公司六大主营业务稳健发展：

1. 电子材料：营收同比增长23.65%，车规级MLCC产品加速放量。
2. 催化材料：市占率高，尾气处理催化剂国产替代加速，铈锆固溶体销量增长。
3. 新能源材料：高纯氧化铝、固态电池电解质研发推进，销售稳步提升。
4. 生物医疗：海外布局扩大，“高透粉体”技术引领口腔修复材料。
5. 精密陶瓷：氮化硅/氧化铝结构陶瓷批量供货，替代进口提速。
6. 数码打印：功能墨水与出海策略并行，建立试验院提升海外竞争力。

四、新产品布局

1. 高纯球硅：用于高端覆铜板，已实现高纯度、低损耗工艺，验证中推进量产。
2. 膜用填料：高折射率氧化锆/氧化钛分散液在OLED等光学领域验证成功，逐步导入。
3. 固态电池：同步研发氧化物、硫化物路线，拟设合资公司专注硫化物方向。

五、风险提示

• 原料价格波动、下游需求不及预期、新产品推广进度滞后。
• P/E和PE估值已在报告中详细列出。

六、投资评级

• 东兴证券给予“强烈推荐”，PE估值合理，平台型企业特性显著，新技术和新市场拓展带来长期增长动力。