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生益科技（600183）半年报总结

核心内容

生益科技于2018年8月15日发布了2018年半年报。公司上半年实现营业总收入58.09亿元，同比增长19.66%，但归属于上市公司股东的净利润为5.33亿元，同比减少1.25%，扣非净利润为4.82亿元，同比减少4.45%。整体业绩表现与此前业绩快报一致。

主要观点

上半年业绩表现

• 业绩基本符合预期：尽管公司预计上半年净利润同比下降7.6%，但实际扣非净利润仅下降4.45%，表明公司业绩表现优于预期。
• 一季度表现不佳：公司一季度净利润同比下滑12.19%，主要受原材料价格高位和下游客户采购谨慎影响。
• 二季度业绩回暖：二季度净利润同比上升10.89%，环比上升13.68%，行业整体未出现降价，价格体系优于市场预期。

下半年展望

• 旺季来临，盈利有望回升：公司已进入传统旺季期，预计下半年产品价格将有上涨空间，盈利能力有望回升。
• 新产品贡献增长：公司计划在下半年初步达产高毛利的高频产品和亚胺化技术软板，进一步提升市场竞争力和盈利能力。

关键信息

盈利预测

财务摘要

• 营业收入：2018年预计增长14.75%，2019年增长19.83%，2020年增长14.66%。
• 净利润：2018年预计增长7.69%，2019年增长28.72%，2020年增长28.43%。
• 毛利率：预计从21.47%逐步提升至23.32%。
• 净利率：预计从10.36%略降至9.63%，随后回升至11.61%。
• ROE：预计从18.33%降至16.59%，随后回升至21.33%。
• 资产负债率：预计从50.02%降至45.34%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2018年预计为1059.43亿元，2019年为1184.87亿元，2020年为1667.26亿元。
• 投资活动现金流：2018年预计为-1215.61亿元，2019年为-984.53亿元，2020年为-778.97亿元。
• 筹资活动现金流：2018年预计为24.36亿元，2019年为-628.07亿元，2020年为-1107.90亿元。

股票投资评级

• 评级：买入
• 上次评级：买入
• 当前价格：10.56元
• 评级说明：买入表示证券在6个月内预计涨幅高于沪深300指数20%以上。

风险提示

• 原材料上涨过快：可能导致公司产品提价幅度不足，影响盈利。
• 产业链降价周期：可能对行业整体盈利造成压力。

公司简介

生益科技是一家专注于覆铜板、粘结片和印制电路板产品生产的电子元器件公司，产品广泛应用于手机、汽车、通讯设备等高档电子产品中，技术实力雄厚，市场覆盖广泛。

行业投资评级

• 看好：行业指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数下跌10%以下。

报告撰写信息

• 撰写人：杨云
• 执业证书编号：S0860510120006
• 联系方式：021-80108131, luyun@stocke.com.cm

数据支持

• 数据支持人：陆云
• 报告来源：港澳资讯、浙商证券研究所

法律声明

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