20230409-华泰期货-动力煤月报_需求淡季明显_煤价延续跌势_7页_820kb

黑色建材组研究报告总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院黑色建材组发布，主要分析动力煤市场当前的供需状况、价格走势及投资策略。报告指出，当前动力煤市场处于传统需求淡季，下游需求疲软，库存高位，市场整体呈现弱势运行态势。同时，报告强调期货市场流动性不足，建议投资者采取中性观望策略。

主要观点

1. 动力煤市场现状

• 需求端：下游化工等终端维持刚需采购，贸易商需求不足，市场整体进入需求淡季。
• 供应端：煤矿库存小幅增加，坑口与港口价格持续下跌，部分煤矿因煤质改善出现小幅上涨。
• 价格走势：预计后期煤价仍将延续跌势，主要受下游库存高位、铁路请车困难及发运倒挂影响。

2. 港口与电厂情况

• 港口库存：截至4月7日，北方港口总库存为1603万吨，较前一周增加109万吨。
• 电厂库存：沿海8省电厂电煤库存3095万吨，较前一周增加56万吨，平均可用天数为18天，电厂日耗降至172万吨。

3. 运输与成本

• 海运费：OCFI指数报于832，整体平稳；BDI指数报于1560，呈上涨趋势，显示海运经济有所恢复。
• 汽运运价：煤炭汽运运价下降，运输成本压力增大。
• 铁路运输：大秦线日均发运量下降，铁路运输瓶颈仍存。

4. 市场供需与进口煤

• 进口煤：国际市场价格周内阴跌，印尼煤坚挺，国内与进口煤价差收窄，导致国内终端观望情绪浓厚。
• 非电煤需求：非电煤企业开工率较低，整体需求未明显增长。

关键信息

市场分析要点

• 坑口价格：榆林、晋北地区煤价持续下跌，鄂尔多斯个别煤矿因煤质改善价格上涨。
• 港口价格：港口煤价受发运成本倒挂影响，贸易商不愿降价，市场成交僵持。
• 库存情况：北方港口及电厂库存均处于高位，市场供需失衡。
• 期货市场：动力煤期货流动性严重不足，建议投资者观望。

投资策略

• 单边策略：中性观望
• 期现策略：无
• 期权策略：无

风险提示

• 政策风险：政策调整可能对市场产生重大影响。
• 需求风险：市场煤需求表现不及预期，可能导致价格进一步下跌。
• 运输风险：铁路与汽运瓶颈持续存在，影响煤炭流通效率。
• 安全风险：煤矿安全事故可能影响供应。
• 国际因素：欧美能源危机及进口煤超预期可能对国内市场形成冲击。

数据图表说明

报告附有多个图表，用于辅助分析：

• 图1：动力煤主力合约价格
• 图2：坑口价格走势
• 图3：港口价格变化
• 图4：主力合约基差
• 图5：1-5价差
• 图6：动力煤国际现货价格
• 图7：港口与产地价差
• 图8：高低卡与内外价差
• 图9-11：各港口煤炭库存及调入量
• 图12-13：北方四港吞吐量
• 图14：大秦线日度发运量
• 图15：煤炭汽运运价
• 图16：运输指数
• 图17-20：原煤、进口煤、火电与水电产量数据

所有图表数据来源均为Wind、统计局及华泰期货研究院。

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