动力煤月报：淡季需求拖累，煤价低位调整-20230428-宝城期货-15页_781kb

动力煤5月报总结

核心内容

2023年4月，国内动力煤价格整体呈现低位窄幅震荡格局。清明节后一周，由于北港存煤创近年新高，悲观情绪蔓延，煤价加速下跌。随着煤价走低，上游发运倒挂加深，贸易商挺价情绪升温，带动煤价在中旬企稳反弹。然而，终端用户对高价煤接受度偏低，压制煤价再次回落。预计5月动力煤仍将延续供强需弱格局，价格以低位窄幅调整为主。

主要观点

• 4月煤价走势：4月上旬煤价持续下跌，中旬企稳反弹，但整体仍偏弱。
• 供应端表现：3月全国原煤产量同比增长4.3%，且国家能源局强调迎峰度夏期间电煤供应充足，5月产量仍具保障。
• 进口端情况：3月进口煤及褐煤创历史新高，4月进口量预计小幅下滑，但绝对数量仍高，5月进口量或与4月接近。
• 需求端预期：5月电煤需求略高于常年，但季节性走弱趋势不变。建材行业用煤需求见顶回落，化工品需求亦难支撑煤价。
• 市场情绪：终端用户普遍看空后市，采购需求释放有限，煤价承压。

关键信息

供应端

• 3月原煤产量：全国原煤产量达4.17亿吨，同比增长4.3%，日均产量1346万吨。
• 分省份产量：
  • 山西：同比下降0.3%
  • 内蒙古：同比增长4.6%
  • 陕西：同比增长4.1%
  • 新疆：同比增长18.2%
• 5月产量预期：预计在3900~4000万吨之间，同比增长6%~9%。
• 大秦线铁路：3月发运量3695万吨，同比下降4.9%；4月6日起进行春季集中检修，预计5月运量回升至120万吨以上。

进口端

• 3月进口量：4116.5万吨，同比激增150.7%。
• 1~3月累计进口：1.02亿吨，同比增长96.1%。
• 4月进口预期：预计在3700~4000万吨之间，较3月环比下滑3%~10%，但较2月增长30%左右。
• 主要进口国别：
  • 印尼：4月日均到港量66.1万吨，较3月偏低4.5万吨/天。
  • 俄罗斯：4月日均到港量21.9万吨，较3月偏低3.0万吨/天。
  • 澳大利亚：4月日均到港量17.7万吨，较3月偏高7.4万吨/天。

需求端

• 全社会用电量：3月用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%；1~3月累计用电量21203亿千瓦时，同比增长3.6%。
• 发电结构：
  • 火力发电：占比71.7%，同比增长9.8%
  • 水电：占比9.5%，同比下降15.1%
  • 风电：占比10.2%，同比增长9.2%
  • 光伏发电：占比3.4%，同比增长30.2%
• 非电行业需求：
  • 房地产开发投资同比下降5.8%
  • 房屋新开工面积同比下降19.2%
  • 建材行业用煤需求预计见顶回落
  • 化工品如煤制甲醇需求难以有效支撑煤价

市场分析

• 期现价差：4月动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低188.6元/吨。
• 期货市场表现：4月动力煤主力合约成交低迷，价格在800点附近震荡，流动性风险较高，建议观望。
• 国际煤价走势：海外动力煤价格在OPEC+减产后短暂走高，但随后回归基本面，价格回落。
• 海运情况：4月BDI指数窄幅震荡，海岬型船运价上涨19.7%，国内煤炭船运需求偏弱，运价承压。

结论

综上所述，国内煤炭保供力度不减，进口煤量依然可观，动力煤整体供应高位企稳。然而，下游电煤需求在淡季走弱，叠加库存偏高，预计5月动力煤价格将延续低位窄幅调整格局。市场整体仍以基本面为主导，短期波动有限，建议投资者保持谨慎观望态度。

（仅供参考，不构成任何投资建议）