20180227-信达证券-动力煤价格趋势分析报告_17页_820kb

动力煤价格趋势分析报告总结

核心内容

本报告分析了动力煤价格的长期趋势及阶段性变化，总结了动力煤价格在不同市场周期下的表现特征，并指出了影响价格波动的主要风险因素。

主要观点

1. 长周期趋势
   动力煤价格整体呈现周期性变化，经历了多个上升、下降及维稳阶段：

   • 上升周期：2004-2011年以及2016年以来。
   • 下降周期：2012-2015年。
   • 维稳阶段：2006年和2017年。

2. 价格波动特征

   • 在供需严重失衡的上升或下降阶段，价格变化呈现出逐月或逐季的单边上扬/下降趋势，季节性和周期性较弱。
   • 在供需均衡的维稳阶段，价格表现出显著的季节性波动，通常在1-3月上升，4-7月下降，8-12月回升。

3. 价格变化驱动因素

   • 价格上升阶段主要由供给不足、需求旺盛驱动。
   • 价格下降阶段主要由供给过剩、需求疲软驱动。
   • 维稳阶段则主要受季节性因素（如冬季供暖、夏季用电）影响。

关键信息

阶段性趋势分析

• 上升周期阶段（如2004年、2016年）
  价格呈现逐月持续上涨趋势，季节性影响较弱。通常出现在供给严重小于需求的时期。

• 下降周期阶段（如2012年、2015年）
  价格呈现逐月持续下降趋势，季节性影响较弱。通常出现在供给严重大于需求的时期。

• 维稳阶段（如2006年、2017年）
  价格波动呈现明显的季节性特征，1-3月上升，4-7月下降，8-12月回升。此时供需基本平衡，价格变化主要由季节性因素驱动。

风险因素

1. 宏观经济放缓或失速
   可能导致整体能源需求下降，影响动力煤价格。

2. 下游非电力部门政策性限产
   可能减少对动力煤的需求，从而压低价格。

3. 非法煤矿大量复工复产
   可能增加市场供给，导致价格下跌。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：基于股价与沪深300指数的相对表现，分为买入、增持、持有、卖出四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级，依据行业指数与基准指数的对比。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学和罗格斯大学，现任信达证券研究开发中心总经理，擅长经济周期模型分析。
• 左前明：中国矿业大学博士，注册咨询工程师，曾主持多项煤炭行业研究课题。
• 王志民：中国矿业大学硕士，负责煤炭行业研究。
• 周杰：煤炭科学研究总院与中国人民大学双硕士，从事煤炭行业研究。

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免责声明

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风险提示

证券市场存在价格波动风险，投资者应充分了解市场风险，谨慎决策。本报告不构成投资建议，仅作为参考。