20230503-华泰期货-动力煤月报_消费韧性犹存_煤价弱势下探_7页_1mb

动力煤月报摘要

市场概况

4 月市场格局呈现高供应、高库存和高消费特征，尽管供应端有部分缩量（如大秦线检修），整体仍维持宽松态势。短期煤价或继续下探，中期看补库形成的弱反弹；期货流动性严重不足，建议中性观望。

价格分析

• 产地指数：榆林 5800 大卡指数周环比上涨 230 元至 8810 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数周环比下跌 70 元至 7730 元/吨；大同 5500 大卡指数周环比下跌 13 元至 8320 元/吨。
• 港口库存：北方港口总库存 1364 万吨，较 3 月 31 日减少 130 万吨；库存去化缓慢，预计夏季消费好转时去化加速。
• 电厂库存：沿海 8 省电厂库存 3259 万吨，较 3 月 31 日增加 222 万吨；可用天数增加，日耗减少 95 万吨。
• 海运费：海运煤炭运价指数（OCFI）较 3 月 31 日下降 136 点；波罗的海干散货指数（BDI）上升 192 点。
• 整体：产量下降 62%，煤矿销售承压；进口煤市场情绪升温，但短期内难改弱势。

核心观点

4 月供应虽有缩量，但需求一般，煤价下探；进口煤或带动小幅反弹。短期煤价偏震荡，中期有补库弱反弹；期货流动性不足，维持中性观望策略。

策略建议

• 单边：中性观望
• 期现：无操作
• 期权：无操作

风险因素

政策调整、市场煤需求变化、运输瓶颈、煤矿安全事故、欧美能源危机、宏观环境变动、进口煤超预期影响。