通信行业定期策略：5G规模建设期将至，关注应用侧投资机会-20191219-财富证券-29页_2mb

通信行业2019年12月投资策略总结

核心内容

2019年12月通信行业投资策略报告指出，随着5G建设进入规模建设期，通信板块迎来新的发展机遇。报告建议投资者关注IDC、光模块与物联网三大板块，维持“同步大市”评级。同时，报告提到5G技术的三大应用场景（eMBB、URLLC、mMTC）将推动B端应用的广泛发展，带来更广的应用面和更大的市场空间。

主要观点

• 5G建设周期到来：预计2020-2022年将是5G基站建设高峰期，2020年新建基站70万站，带动光模块需求显著增长。
• 行业估值处于历史低位：当前通信行业整体法PE为39.01倍，处于历史后30%分位，但随着5G建设的推进，估值有望上升。
• 应用侧投资机会显现：5G技术的高带宽、低时延和高连接密度将推动IDC、光模块和物联网板块的增长，尤其是IDC和光模块在5G建设中的需求显著提升。
• 物联网市场潜力巨大：物联网设备连接数持续增长，国内厂商在出货量和市场份额上迅速提升，未来有望进一步扩大市占率。
• 行业风险提示：包括5G建设不及预期、市场竞争加剧、产品价格下滑等。

关键信息

5G建设与市场预期

• 5G技术标准在2020年3月完成，6月冻结，将全面支持三大应用场景。
• 5G基站数量预计在2020年达到600~650万站，前传光模块需求增加，市场规模有望达到180亿元。
• 2020年-2022年将是5G建设高峰期，运营商资本开支回升，基站进入4/5G建设切换期。

IDC板块

• 市场驱动因素：全球数据中心流量高速增长，我国IDC市场规模预计在2020年达到1500亿元。
• 供需关系：一线城市政策收紧，数据中心资源稀缺性凸显，拥有核心资源和能力的IDC运营商将受益。
• 公司表现：光环新网作为国内领先的IDC服务提供商，前三季度营收和净利润分别同比增长20.07%和28.65%，预计2019-2020年营收分别为71.80/88.17亿元，净利润分别为8.15/10.20亿元，给予“谨慎推荐”评级。

光模块板块

• 电信市场：5G技术演进推动光模块数量和速率提升，25G前传光模块需求增长，市场规模将达180亿元。
• 数通市场：数据中心向400G产品演进，2020年有望迎来行业拐点，全球市场规模预计超过30亿美元。
• 公司表现：新易盛、天孚通信、移远通信等公司受益于光模块市场需求增长，预计2019-2020年营收和净利润均有显著增长，给予“谨慎推荐”评级。

物联网板块

• 设备连接数高增长：全球物联网设备连接数预计在2025年达到252亿个，国内厂商在出货量上占据主导地位，但收入占比仍较低。
• 技术与市场驱动：NB-IoT与5G模组价格下降，市场覆盖完善，将缩短新产品商用周期。
• 盈利路径：定制化和规模化是提升盈利能力的关键，国内厂商在技术响应和成本控制上有优势。
• 公司表现：移远通信和移为通信作为物联网模组和终端供应商，前三季度营收和净利润均有显著增长，预计2019-2020年营收和净利润将进一步增长，给予“谨慎推荐”评级。

重点关注标的

• 光环新网 (300381.SZ)：国内领先的第三方IDC服务提供商，前三季度营收和净利润分别同比增长20.07%和28.65%，预计2019-2020年营收分别为71.80/88.17亿元，净利润分别为8.15/10.20亿元。
• 新易盛 (300502.SZ)：光模块研发、制造和销售企业，前三季度营收同比增长44.41%，净利润同比增长2355.58%，预计2019-2020年营收分别为11.22/16.92亿元，净利润分别为1.77/2.46亿元。
• 天孚通信 (300394.SZ)：光器件整体解决方案提供商，前三季度营收同比增长18.18%，净利润同比增长38.47%，预计2019-2020年营收分别为5.46/7.53亿元，净利润分别为1.70/2.12亿元。
• 移远通信 (603236.SH)：国际领先的通信模组供应商，前三季度营收同比增长53.32%，净利润同比下降15.32%，预计2019-2020年营收分别为41.06/57.90亿元，净利润分别为1.65/2.81亿元。
• 移为通信 (300590.SZ)：定制化物联网终端产品供应商，前三季度营收同比增长37.96%，净利润同比增长50.09%，预计2019-2020年营收分别为28.55/36.30亿元，净利润分别为0.93/1.41亿元。

风险提示

• 5G建设不及预期：可能导致相关投资收益不及预期。
• 市场竞争加剧：影响产品价格和市场份额。
• 产品价格下滑超预期：可能压缩利润空间。
• IDC上架率不及预期：影响公司业绩。
• 数通市场建设不及预期：影响光模块需求和公司业绩。