20191019-东吴证券-通信行业：电信开启5G承载网国内第一标，VR产业大会如期开幕，5G产业逐步加速_19页_728kb

通信行业总结

核心内容

通信行业在2019年10月迎来重要发展节点，5G承载网建设启动，VR/AR产业加速发展，5G与物联网、AIOT等技术深度融合，推动数字经济与产业变革。同时，智能音箱、云计算、智慧交通等领域也迎来新的增长契机。

主要观点

1. 5G产业加速：5G承载网络建设启动，中国电信发布STN设备招标公告，开启5G承载网国内第一标，标志着5G网络建设进入实质性推进阶段。
2. 5G应用与流量机会显现：流媒体等2C端应用率先启动，VR/AR市场潜力巨大，5G将推动万物互联，开启物联网万亿级市场。
3. 5G带动经济产出提升：5G相比3G/4G能带来更大经济产出，推动2B产业向2C产业转型，助力数字经济快速发展。
4. 投资主线清晰：建议关注5G网络建设与5G应用及流量两大主线，网络建设先行，应用及流量弹性更大。
5. 行业估值与趋势：通信板块当前市盈率（TTM）为39.58，位于TMT行业第二位，未来有望持续受益于5G发展。

关键信息

近期推荐组合

• 5G网络建设：中国联通（600050）、世嘉科技（002796）、烽火通信（600498）、中际旭创（300308）、中石科技（300684）、崇达技术（002815）。
• 5G应用和流量：淳中科技（603516）、中科创达（300496）、二六三（002467）、移为通信（300590）、中新赛克（002912）。
• 云计算基础设施：光环新网（300383）、海能达（002583）。
• 中国铁塔（港股0788）：受益于5G网络建设，网络规划设计相关个股值得关注。

建议关注组合

• 5G网络建设：沪电股份（002463）、深南电路（002916）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、中兴通讯（000063）、俊知集团（港股1300）。
• 5G应用和流量：网宿科技（300017）、紫光股份（000938）、会畅通讯（300578）、梦网集团（002123）。
• 云计算基础设施：宝信软件（600845）、数据港（603881）。
• 智慧交通：佳都科技（600728）、四维图新（002405）、高新兴（300098）、宜通世纪（300310）。

行业动态

• 5G承载网建设：中国电信发布STN设备招标，预计采购预算为20亿-40亿元，推进5G网络建设。
• 智能音箱与IOT：全球智能音箱市场快速增长，5G推动IOT发展，相关公司迎来新机遇。
• VR产业大会：以“VR+5G”为主题，展示VR与5G融合的广阔前景，中国联通、华为、HTC等企业展示多项成果。
• 5G大视频：中国联通携手华为推出5G大视频解决方案，推动视频内容创新与应用拓展。
• 5G国际进展：美国批准3.5GHz频段5G频谱拍卖，德国取消华为排除条款，5G全球布局加快。

市场回顾

• 近一周通信（申万）指数下跌2.74%，沪深300指数下跌1.08%，通信行业落后大盘1.66%。

风险提示

1. 中美贸易摩擦缓和低于预期。
2. 运营商收入端承压，可能削减建网规模或压价。
3. 5G/NB网络部署不及预期，影响行业增长。
4. 5G标准化和产品研发进度不及预期，可能导致商用部署推迟。
5. 运营商削减对物联网模组及5G终端的补贴，影响产业链发展。
6. 5G应用相关技术支持不达预期，终端拓展不及预期。

行业前瞻

• 第26届智能交通世界大会：于2019年10月21日-25日在新加坡举办，聚焦智慧出行与城市发展，推动智能交通系统应用。

个股分析

天孚通信

• 专注光模块上游“一站式”解决方案提供商，受益于5G大周期，业绩持续高增长。
• 预计2019-2021年营业收入分别为5.98亿元、7.86亿元、10.05亿元，EPS分别为0.89元、1.10元、1.44元。
• 对应PE分别为41倍、33倍、25倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：新产品拓展不及预期、光通信市场遇冷、下游需求不足等。

淳中科技

• 募资加码视频“芯”自主研发，推动显控设备进口替代。
• 2019-2021年营业收入预计分别为3.44亿元、4.42亿元、5.77亿元，归母净利润分别为1.30亿元、1.73亿元、2.26亿元。
• EPS分别为0.99元、1.32元、1.72元，对应PE分别为31.71倍、23.81倍、18.27倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：大额订单不及预期、显控行业发展不及预期等。

光环新网

• 国内领先的第三方中立IDC服务商，云计算与IDC双轮驱动业绩增长。
• 2019-2021年营业收入预计分别为80.56亿元、106.44亿元、137.73亿元，归母净利润分别为9.04亿元、12.32亿元、16.15亿元。
• EPS分别为0.59元、0.80元、1.05元，对应PE分别为32.79倍、24.06倍、18.36倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：IDC产业政策收紧、行业竞争加剧等。

5G与物联网发展

• 5G将推动万物互联，开启物联网万亿级市场。
• AIOT等技术加速发展，推动互联网3.0时代到来。
• 5G将提升VR/AR应用能力，拓展医疗、教育、旅游等多个领域。
• 5G大视频成为最先享受红利的产业之一，视频内容与形式将更加丰富。

总结

通信行业正迎来5G时代的重要转折点，网络建设与应用创新并行，带动产业链整体增长。随着5G商用进程加快，VR、AIOT、云计算等技术将加速落地，推动数字经济快速发展。建议投资者重点关注5G网络建设与应用，以及云计算、智慧交通等关联领域，同时警惕行业增速放缓、政策变动等潜在风险。